【行业研究报告】新洁能-2022年年报点评：新产品开发进展顺利，新能源占比不断提升

新洁能（605111.SH）2022年年报点评
新产品开发进展顺利，新能源占比不断提升
新产品开发进展顺利，新能源占比不断提升
2023年03月21日
➢事件：3月20日，新洁能发布2022年年报，2022全年公司实现营收18.11
亿元，同比增长19.87%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长4.51%。剔除股
份支付影响后净利5.04亿元，同比增长20.45%。其中4Q22单季度公司实现
营收4.84亿元，同比增长21.31%，环比增长3.84%；实现归母净利润0.97亿
元，同比下降2.25%，环比下降5.81%。
➢消费类需求偏弱，新能源收入占比快速提升。受下游消费类需求较弱影响，
4Q22公司实现营收4.84亿元，环比增长3.84%，实现归母净利润0.97亿元，
环比下降5.81%。下游需求放缓亦对公司毛利率产生影响，4Q22公司毛利率为
33.91%，环比下降1.53pct。而公司持续提升高端产品比重，2022年IGBT实
现营收4.03亿元，同比增长398%，收入占比提升至22%，同时应用于光伏、
储能的IGBT模块产品开发进展顺利，预计部分产品的验证评估可在2023年4
月完成并向客户送样，并于3Q23实现量产；SGTMOS实现营收6.81亿元，
同比增长15%；SJMOS实现营收2.13亿元，同比增长38%。随着公司产品结
构不断改善，IGBT、SJMOS等产品下游需求提升将持续带动公司业绩稳步增长。
➢三代半导体快速突破，功率IC产品进一步完善。除传统业务稳步增长外，
公司三代半导体和功率IC研发进展亦较为顺利。碳化硅方面，目前公司已完成
1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS产品开发；
氮化镓方面，公司650V/190mohmE-ModeGaNHEMT产品开发完成，性能
达到国内领先水平。功率IC方面，子公司国硅集成已量产驱动芯片合计超30款，
相关产品已在光伏、储能、工控等领域头部客户实现大批量应用，此外公司汽车
电子领域的隔离驱动IC产品和SmartMOS产品开发节奏顺利，预计2023年
底实现出样。
➢下游结构持续改善，新能源占比不断提升。2022年公司不断降低下游客户
中消费电子、短距离交通等产品的占比，提升汽车电子、光伏储能、数据中心、
工控等领域收入。2022全年公司光伏储能和汽车电子营收占比分别达到25%和
14%，其中下半年公司光伏、储能、汽车电子收入占比已达到48%。当前公司在
汽车领域已打入比亚迪、理想、蔚来、小鹏等客户供应链，在光伏储能领域与德
业股份、阳光电源、固德威、上能等客户合作不断深入。随着公司下游结构不断
改善，消费类影响逐步下降，新能源客户需求将助力公司长足发展。
➢投资建议：考虑到消费类需求弱复苏，我们小幅下调公司盈利预测，预计
2023-2025年公司归母净利润为5.16/6.76/8.51亿元，当前市值对应PE为
34/26/20倍，由于公司在新能源领域不断拓展，我们持续看好公司长期发展态
势，维持“推荐”评级。
➢风险提示：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需
求波动的风险；产能释放不及预期的风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）1811231129733729
增长率（%）19.927.628.725.4
归属母公司股东净利润（百万元）435516676851
增长率（%）4.518.630.925.9
每股收益（元）2.042.423.173.99
PE40342620
PB5.14.64.03.4
推荐
维持评级