【行业研究报告】-大类资产专题:预计美联储加息25BP,商品市场风险未消

类型: 国际宏观专题

机构: 华泰期货

发表时间: 2023-03-22 00:00:00

更新时间: 2023-03-22 15:11:24

策略摘要
北京时间2023年3月23日凌晨2点,美联储将公布3月利率决议,同时将公布对未来
北京时间2023年3月23日凌晨2点,美联储将公布3月利率决议,同时将公布对未来
的经济展望。我们预计美联储将延续25个基点的加息,强调银行流动性问题短期性的
同时,下调2023年对通胀的展望,维持对经济增长的展望和对利率终点5.1%的展望。
预计实际利率终点预期的抬升或将增加市场短期的波动性,对商品维持谨慎的观点。
核心观点
■银行事件增加金融稳定压力,但不改美联储继续加息
3月银行快速破产之后,金融稳定的压力上升。从硅谷银行和签名银行的快速破产到流
动性注入,美联储2022年快速加息的影响开始显现,即进入到传导链条“货币政策收紧
→金融环境收紧→实体需求收缩”的第二阶段,宏观政策进入到等待需求放缓的同时,
平抑市场流动性压力的观察阶段。
美联储快速流动性的注入和银行风险的外溢,料不改变美联储3月继续加息的25个基
点的决心。银行快速破产之后,对于美国国内,美联储通过贴现窗口为中小银行提供
了短期流动性便利,在收紧信用的同时稳定了市场流动性;美国财长对于存款担保的
喊话,在消耗美国制度信用的同时稳定了市场的情绪;对于美国国外,瑞士信贷在审
计事件的影响下被接管,欧央行继续加息50个基点的同时降低了未来加息的展望,缓
和市场压力。预计美联储3月继续加息25基点的预期不变以稳定市场,同时通过弱化
对未来加息强度的表述来传递“鸽派”声音。
■市场将沿着传导链定价,维持对于商品谨慎的观点
3月银行事件标志着前期货币政策收紧效果开始显现,商品需求的放缓影响将延续。我
们维持对宏观年报《等待黎明》的判断,即2022年的快加息向2023年的需求放缓传
导,周期仍然趋向于下行,即对应着通胀预期的回落过程。相应的,从金融环境压力
的上升到信贷需求的放缓,无论是海外需求的继续收缩,还是国内需求改善斜率的放
缓,加息周期的结束都意味着供需两端的再平衡,即需求的回落,预计大宗商品市场
仍将面对需求端的回落压力。
■风险
经济数据短期波动风险,定向流动性供给的反弹风险
期货研究报告|大类资产专题2023-03-22