【行业研究报告】鼎胜新材-锁定宁德时代50%份额,格局稳定支撑出货高增长

类型: 事件点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-22 00:00:00

更新时间: 2023-03-22 15:14:52

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)18,16821,79921,85124,289
同比46%20%0.24%11%
归属母公司净利润(百万元)4301,4001,5141,816
同比2968%226%8%20%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.882.863.093.70
P/E(现价&最新股本摊薄)46.0514.1413.0810.91
关键词:#新产品、新技术、新客户
投资要点
◼事件:公司及全资子公司与宁德时代签订了《战略合作协议》,在2023-
2025年期间供应宁德时代的电池箔份额不低于其需求的50%;根据实
际质量提升情况,增加公司在宁德时代的供应配额,且宁德时代需支付
部分预付款;2024-2026年期间根据宁德时代海外生产基地的需求,公
司欧洲生产基地向宁德时代供应一定数量的电池箔。
◼深度绑定宁德时代,供应份额维持50%以上。此前公司与宁德时代的供
货协议约定,2021年底至2025年底期间供货量不低于51.2万吨。此次
签订战略合作协议,进一步加深了公司与宁德时代的合作关系,未来在
宁德时代供应商中的占比稳定在50%以上。我们预计宁德时代2023年
出货有望达410GWh,预计电池箔需求量达15万吨左右,鼎胜新材订
单量预计达7-8万吨。
◼预计2023年电池箔出货20万吨左右,全球市占率进一步提升。考虑
2023年新增产能逐步投产,且宁德订单逐步释放,我们预计公司2023
年电池箔出货达20万吨左右,同比翻番增长。盈利方面,随着涂碳箔
迅速放量,2023年占比提升至10%+,公司Q1加工费下调5%左右,我
们预计公司2023年电池箔单吨盈利有望维持0.6万元左右。
们预计公司2023年电池箔单吨盈利有望维持0.6万元左右。
◼盈利预测与投资评级:由于传统铝箔业务盈利下滑,我们下修公司2022-
2024年归母净利润至14.0/15.1/18.2亿元(原预期14.0/18.1/22.0亿元),
同比增长226%/8%/20%,对应PE为14x/13x/11x,考虑公司为电池铝箔
龙头,扩产速度领先同行,给予2023年20xPE,目标价61.8元,维持
◼风险提示:原材料价格持续上涨,电池箔扩产不及预期,竞争加剧。
-37%
-24%
-11%
2%
15%
28%
41%
54%
67%
80%
2022/3/212022/7/202022/11/182023/3/19
鼎胜新材沪深300