【行业研究报告】舜宇光学科技-汽车与XR业务持续增长，手机业务有望回暖

11.47%，归属母公司净利润24.08亿元，同比下降51.73%，基本每股
收益为2.20元。
点评观点：
1、智能手机行业降规降配是公司整体业绩下行的主要因素
公司2022年手机业务占比70.1%。由于智能手机行业整体出现降规降
配现象，导致公司手机业务毛利率下滑，进而导致公司整体毛利率从
23.3%下降至19.9%。
2、汽车与XR业务持续增长
汽车业务收入占比从2021年的7.9%上升到12.4%；XR从3.6%上升到
6.2%。2022年车载镜头出货增长16.1%，保持市占率第一。今年1~2
月，公司车载镜头出货量同比上升29.6%，维持了快速增长趋势。预
计2023年此两项业务能够维持较快增长。
3、手机业务有望从2023年下半年开始复苏
随着手机全行业库存调整逐步结束，以及按3年换机周期计算的换机
高峰有望在2023年出现，今年全球手机销量有望企稳甚至复苏。在手
机摄像模组方面，大像面潜望模组等新技术有望大规模面市，从而带
动行业复苏。公司层面，公司的北美大客户有望于今年推出众多创新
产品，而公司也以在业内最大像面潜望模组、一英寸OIS模组以及
160MP超清主摄模组领域具备量产能力，因而手机业务2023年有望从
下半年开始反弹。
4、投资建议
从行业和公司的发展角度，我们认为：1）全球车载镜头与摄像模组的
增长趋势远未结束，渗透率和单车价值在持续提升；2）AR/VR产品距
离大规模爆发越来越近，是潜在的重要增长空间；3）手机行业在换机
潮、新技术应用的驱动下，有望在今年下半年实现复苏；4）公司的发
展动力正从传统手机业务迅速向汽车与XR业务切换，营业收入和毛利
率均有望在今年触底回升，建议积极关注。