【行业研究报告】电气设备-电力设备电解水系列之二：电解槽全球市场与出口机会怎么看

电解槽在手订单同增29%/35%/117%/137%，较同期电解槽营收规模高
出6倍以上。22Q4公司与澳州Woodside签订约6亿挪威克朗碱性订单。
2）Nucera：2022年电解槽季度交付订单规模为同期营收3倍以上。22Q1、
22H1、22Q1~Q3公司电解槽交付订单8.0/8.3/9.3亿欧元，远超去年同
期。公司预计2023-24年，碱性电解槽营收有望增长至6-7亿欧元水平。
用氢场景：各公司订单用途看，绿氢现阶段需求主要为替代灰氢用于工
业、能源脱碳减排，以及交通运输供给加氢站。
设备成本、盈利水平、扩产规划三个维度看本轮电解槽出口投资机会。
1）成本角度看，据BNEF，海外电解槽设备价格较国内高出2-3倍。
2）盈利水平看，多家海外电解槽公司至今税前利润仍为亏损状态。
3）扩产规划看，目前龙头扩张速度仍低于订单交付速度。近年来中国电
解槽产品性能不断提升，且具备成本优势，我们判断海外电解槽需求高增
趋势下，中国电解槽有望迎来出口机会。预计具备渠道能力的优质设备厂
商有望迎来与海外龙头合资设厂、获取出口订单的机会。
投资建议：具备渠道能力的优质设备厂商有望迎来与海外龙头合资设厂、
获取出口订单的机会。推荐行业龙头隆基绿能、阳光电源；推荐优质设备
供应商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。