【行业研究报告】-宏观研究数据库：稳中偏升为当前人民币汇率主流预期

评论：
人民币汇率主流预期转变为“稳中偏升”
按照路透最新的人民币汇率POLL（未来1个月、3个月、6个月、12个月后的期末汇率预测）看，市
场对人民币汇率中长期走势的预期为“稳中偏升”，前期人民币汇率贬值进程已告一段落，重新
进入平稳运行区。最新市场预测中值的未来4期值分别为6.85、6.80、6.73、6.67；未来4期的预
测均值分别为6.87、6.83、6.76、6.70。对未来3M时点的汇率预测分布区间，甚至比1M时点分布
区间更窄，表明市场对汇率稳中偏升预期较为一致。更为长远的人民币汇率变动方向，市场主流
预期仍然为稳中偏升。
2023年汇率走势主线或转向经济和通胀
我们先前就认为，伴随着美联储加息临近尾声，利率平价对汇率走势的主导作用逐渐消退，其它
因素对汇率走势的影响重要性将逐渐上升。首先，通货膨胀差对汇率的影响将很快体现，在全球
利率体系趋稳后，流动性强的金融资本对通胀差影响的敏感性将上升；其次，经济发展前景差异
对国际资本的趋势性影响，将再度成为汇率的方向性影响力量。在全球资本过剩的时代背景下，
世界经济重心向中国、向亚太转移的大趋势下，国际资本为中国等亚太新兴经济体吸引是不变趋
势。
人民币汇率前景转升夯实中国资本市场平稳中趋暖基础
我们认为，由于汇率走势主导因素转向经济和通胀，当前的波动不改2023年人民币汇率重拾升势
的中长期进程，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价，结束2022年的弱
势，再现稳中偏升的趋势。中国经济和社会生活的全面正常化后，经济回暖下的缓复苏进程不
变，政策预期平稳，在市场对地缘政治事件和房地产问题的适应性上升情况下，资本市场已重新
步入平稳运行期，正逐步迎来波动上“扬”时刻。
风险提示
俄乌冲突扩大化；通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运
行节奏改变因素。
行节奏改变因素。
胡月晓
S0870517070002
chengyanli@shzq.com
021-53686170
021-53686171
huyuexiao@shzq.com
S0870510120021
陈彦利
中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平
中性股价表现将介于基准指数±5%之间
减持股价表现将弱于基准指数5%以上
无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级
的看法