【行业研究报告】药明康德-业绩增长符合预期，非新冠业务高增可期

亿元，同比增长71.84%；实现归母净利润88.14亿元，同比增长72.91%；
实现扣非归母净利润82.60亿元，同比增长103.27%。单看2022Q4，
公司实现营收109.60亿元，同比增长71.76%；实现归母净利润14.36
亿元，同比下降6.46%；实现扣非归母净利润20.28亿元，同比增长
111.83%。公司业绩位于2022年业绩指引的上限。公司业绩高增主要
来自于：（1）包含新冠商业化项目在内的订单的高效执行；（2）公司
来自于：（1）包含新冠商业化项目在内的订单的高效执行；（2）公司
不断优化经营效率，持续提升产能利用率，规模效应进一步显现，盈
利能力持续提升。
非新冠业务增长强劲，细胞基因疗法业务、国内新药研发服务有望于
2023年迎来重要进展。分业务看：（1）化学业务实现营收288.50亿元，
同比+104.79%。其中，剔除特定商业化生产项目，化学业务板块收入
同比强劲增长39.70%；新分子种类相关业务（简称“TIDES”，主要
为寡核苷酸和多肽）实现收入20.37亿元，同比+158.30%；TIDES业
务的D&M服务客户数量达到103个，同比+81.00%。受益于商业化订
单增长、工艺流程优化带来的效率提升，化学业务的毛利率同比提升
0.49pcts至40.00%。（2）测试业务实现营收57.19亿元，同比+26.38%。
其中，实验室分析及测试服务收入44.14亿元，同比+36.10%；受新冠
疫情影响，临床CRO及SMO业务实现收入15.75亿元，同比+6.40%。
受益于数字化、自动化水平提高，测试业务毛利率同比提升3.19pcts
至34.89%。（3）生物学业务实现营收24.75亿元，同比+24.70%。其
中，生物新分子种类（包括靶向蛋白降解、核酸类新分子等）相关收
入同比+90.00%，占生物学业务收入比例同比提升7.90pcts至22.50%。
生物学业务的毛利率同比提升0.02pcts至38.75%。（4）细胞及基因疗
法CTDMO业务实现收入13.08亿元，同比+27.40%。公司为68个项
目提供生产与研发服务，包括8个临床III期项目（其中2个项目已提
交上市申请，2个项目处于上市申请准备阶段）。目前，公司已助力一
家美国客户完成一个将成为世界首个创新肿瘤浸润淋巴细胞疗法
（TIL）项目的上市申请，为一家中国客户完成一个用于中国本土
CAR-T细胞疗法的慢病毒载体项目的上市申请，公司有望在2023年
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