【行业研究报告】光明乳业-2022年报点评：业绩承压，静待改善

半年依旧承压。
1）分产品：2022年液态奶、其他乳制品、牧业、其他分别实现营收
1）分产品：2022年液态奶、其他乳制品、牧业、其他分别实现营收
160.9/80/26.4/11.1亿元，同比-5.9%/-5.66%/+15.33%/+19.36%，实
现毛利率26.08%/9.06%/1.35%/23.98%,同比-1.07pct/+4.59pct/-
1.57pct/+2.22pct。2022Q4液态奶、其他乳制品、牧业、其他分别
实现营收39.9/20/5.9/1.7亿元，同比-6.27%/-
12.3%/+23.28%/+48.25%，液态奶收入降幅环比2022Q3进一步扩
大。
2）分区域：2022年上海、外地、境外分别实现营收74.2/135.1/69.1
亿元，同比-6.86%/-5.07%/+4.68%，实现毛利率
15.77%/25.02%/9.74%，同比-7.78pct/+4.21pct/+2.87pct。其中上海
区域的毛利率下滑较多，主要是产品促销、人工及租金成本的增加。
2022年海外新莱特实现营收69.21亿元，同比增长2.63%，实现净
利率0.28亿元，实现扭亏，其中2022H2新莱特实现营收31.71亿
元，同比下滑12.4%，利润端亏损1亿元。
3）分销售模式：2022年直营、经销商模式分别实现营收71.7/205.3
-0.1801
-0.1243
-0.0684
-0.0126
0.0432
0.0990
22/322/422/522/622/822/922/1022/1122/1223/123/223/3
光明乳业沪深300