【行业研究报告】金辰股份-金辰股份点评报告：TOPCon量产订单突破；期待公司电池设备业务腾飞

1）据公司公告，公司与联营企业伊特纳能源（控股15%）签订0.99亿元设备采
购合同，公司将为伊特纳（淮北）提供PE-poly、PECVD正面氮化硅、PECVD背
面氮化硅等电池设备及光伏组件设备。
2）2023年为TOPCon行业扩产大年，公司已具备交付全部管式热制程+真空设备
和工艺的能力，并获量产批量订单，受益行业高景气、期待公司业务加速突破。
和工艺的能力，并获量产批量订单，受益行业高景气、期待公司业务加速突破。
❑厚积薄发：光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部，组件设备龙头将二次腾飞
1）HJT设备：公司首台量产微晶设备已交付国内头部客户、正在进行中试/量产
级别验证。我们预计2025年HJT设备订单空间有望超600亿元，2020-2025年
CAGR为98%，公司PECVD设备产能大、成本低，设备进展有望超预期。公司预
计2023年底前可拿到5GW左右订单，且未来将具备提供HJT整线方案能力。
2）TOPCon设备：公司聘中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家，具备交付
全部管式热制程+真空设备和工艺，已获量产批量订单（据公司投资者交流平
台）。我们预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元（年
均369亿元），公司将受益。
3）拟发行10亿定增：其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于
高效电池片PVD设备产业化项目，与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、
HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备，降低HJT整线生产成本。
4）投实验线，向N型电池+组件设备“一体化”供应商布局：公司投资1.02亿
元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、2023年初将逐步贯通，为高效电池
+组件研发测试提供完整平台。
❑盈利预测及估值：看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部