【行业研究报告】宁德时代-事件点评：麒麟入海大显神通，锂电龙头高筑壁垒

宁德时代（300750.SZ）事件点评
麒麟入海大显神通，锂电龙头高筑壁垒
麒麟入海大显神通，锂电龙头高筑壁垒
2023年03月22日
➢事件说明。3月21日，宁德时代确认其第三代CTP技术麒麟电池已实现量
产，首款搭载麒麟电池的车型极氪009预计将在今年第二季度交付。去年6月
23日，宁德时代发布了第三代CTP电池——麒麟电池；去年8月27日，宁德
时代称极氪和问界将搭载麒麟电池。极氪是麒麟电池全球量产首发品牌，极氪
009为麒麟电池首发车型，极氪001将成为全球首款搭载麒麟1000km电池的
车型。
➢麒麟电池：当前PACK最优解。麒麟电池完全取消模组形态布局，整个系统
由平台电芯模块、平台可拓展电气模块、柔性可拓展热管理模块、柔性可拓展箱
体模块四部分组成。体积利用率达72%，较CTP1.0提升17pcts，续航里程超
1000km。
➢结构优化显著：麒麟电池开创性取消横纵梁、水冷板与隔热垫，三效合一集
成多功能弹性夹层，提高系统集成效率；内置微米桥连接装置，配合电芯呼吸进
行自由伸缩，提升电芯生命周期；通过模拟仿真，将多个功能模块（结构防护、
高压连接、热失控排气等）智能分布，共用底部空间，进一步增加6%的能量空
间。
➢水冷板创新带来热管理有效提升：麒麟电池将原本置于电芯底部的水冷件置
于电芯之间，使换热面积扩大四倍；首创电芯大面冷却技术可缩短50%的电芯
控温时间，实现5分钟快速热启动和10分钟快充；在极端情况下，电芯可极速
降温，有效阻隔电芯间的异常热量传导，并有效避免电池非正常温度造成的不可
逆损伤，整体提升电芯寿命与安全。
➢麒麟电池与4680电池对比：麒麟电池配用三元电芯能量密度可达
255Wh/kg，磷酸铁锂电池系统能量密度可达160Wh/kg，在相同化学体系同等
电池包尺寸下，第三代CTP电量比4680系统提升了13%。支持4C快充，实
现续航、快充、安全、寿命和低温性能的全方位提升。
➢投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收4508.78、6026.06、
7761.45亿元，同比增速分别为37.2%、33.7%、28.8%，归母净利润为459.54、
621.87、824.58亿元，同比增速为49.5%、35.3%、32.6%，2023年3月21
日对应PE21、15、12倍，考虑到公司行业龙头地位稳固，储能业务增速显著，
麒麟电池量产有望夯实公司核心壁垒，维持“推荐“评级。
➢风险提示：新能源汽车销量不及预期，新技术量产进度不及预期，电池技术
迭代速度超预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）328594450878602606776145
增长率（%）152.137.233.728.8
归属母公司股东净利润（百万元）30729459546218782458
增长率（%）92.949.535.332.6
每股收益（元）12.5818.8125.4633.76
PE31211512
PB5.84.63.52.7
推荐
维持评级