【行业研究报告】-大类资产跟踪周报:弱复苏态势延续,国内股票市场震荡偏弱

类型: 策略周报

机构: 财信证券

发表时间: 2023-03-20 00:00:00

更新时间: 2023-03-22 18:14:35

核心摘要
权益市场:A股市场:弱复苏态势延续,国内股票市场震荡偏弱。
上周,新一届国务院开始全面履职,李强总理在接受采访时明确了
在“稳中求进”的总基调下,政府将通过政策组合拳实现5%左右
高质量增长的目标。另外,1-2月国内经济数据公布,经济显著复
苏。但受两会政策低于预期、经济弱复苏,以及欧美银行体系风险
暴露影响,A股市场震荡偏弱。港股市场:受硅谷银行事件持续发
酵和内地复苏预期验证共同影响,港股止跌收涨。受欧美银行体系
酵和内地复苏预期验证共同影响,港股止跌收涨。受欧美银行体系
风险持续暴露,市场恐慌情绪蔓延,海外流动性明显收紧,港股市
场延续震荡走势。但随着内地复苏预期验证影响,港股上周五止跌
收涨。海外市场:流动性危机蔓延,海外权益市场延续下跌趋势,
但欧美股市表现有所分化。美国方面,受硅谷银行、SignatureBank
事件影响,引发市场情绪急剧恶化。但由于美联储出手托底,货币
政策转向预期升温以及超预期扩表,冲击相对有限,避险情绪逐渐
修复,纳指和标普500出现小幅上涨,道琼斯指数虽然延续下跌,
但跌幅有所收窄。而欧洲方面,受硅谷银行事件持续发酵以及瑞士
信贷暴雷影响,欧洲市场波动加大,不确定性风险和避险情绪均有
所上行。英国、德国和法国三大股指集体下挫。
债券市场:利多因素持续共振,中国10Y国债收益率下行。一是国
内1-2月经济数据超预期,PMI数据表现强劲,但债市对基本修复
的利空表现钝化;二是随着央行超预期降准落地,长期流动性或将
保持合理充裕,宽信用预期升温;三是随着欧美银行体系风险暴
露,强化了降息预期,对债市情绪有所提振。
大宗商品:贵金属方面,一方面,受硅谷银行、SignatureBank和瑞
士信贷危机爆发影响,金融市场流动性危机悄然而至,全球避险情
绪持续升温,贵金属配置价值凸显。另一方面,10年期美债实际收
益率处于见顶回落通道,为贵金属配置提供机会。因此,黄金、白
银价格上周均出现大幅提升。原油和工业金属方面,受欧美金融系
统震荡加剧,需求端预期收缩影响,价格均出现不同程度的下滑。
核心观点:国内方面,政策低点已过,经济数据验证复苏节奏,叠
加央行超预期降准提振市场信心,A股市场有望震荡向上。海外方
面,虽然硅谷银行事件扰动,降息预期强烈,但通胀对货币政策的
影响不宜低估。我们预计,市场风险偏好下行,相比全球风险资产
短期承压,A股配置性价比凸显。建议关注疫情后经济复苏、企业
经济周期和政策预期共振下,医药新周期中的新逻辑,低估值成长
板块以及中国特色估值体系下具有政策催化和盈利改善的央国企
等。此外,受益于美债利率回落的港股和黄金也存在一定机会。
风险提示:疫情反复,通胀超预期,海外货币政策超预期等。
-19%
-9%
1%
11%