【行业研究报告】金山办公-2022年报点评：业绩稳增，有望持续受益数字办公趋势

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源
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公司研究
金山办公（688111）：业绩稳增，
有望持续受益数字办公趋势
——2022年报点评
2023年3月22日
强烈推荐/维持
金山办公公司报告
事件：2023年3月21日，公司发布2022年年度报告，报告期内公司实现
营业收入38.85亿元，同比增长18.44%；实现归母净利润11.18亿元，同比
增长7.33%；实现归母扣非净利润9.39亿元，同比增长11.71%。
业绩稳增，订阅业务夯实增长基础，授权业务凭借下沉市场平稳着陆。分业
务来看，公司国内个人办公服务订阅业务收入20.50亿元，同比增长39.91%；
国内机构订阅及服务业务收入6.92亿元，同比增长55.06%；国内机构授权
业务收入8.36亿元，同比减少13.18%；互联网广告及其他业务收入3.06亿
元，同比减少24.45%。全年订阅业务总体收入27.42亿元，同比增长43.45%，
收入占比71%，同比提升12个百分点。公司扣非净利润增速低于营业收入
增速，主要系公司处于业务拓展期，研发费用及管理费用增加所致，目前数
字办公趋势兴起，对技术及产品更新要求较高，公司增加研发及管理费用是
为长期发展奠定基础。
1）个人订阅业务逆势增长，用户粘性凸显。在全球PC及手机出货量疲软的
不利影响下，公司主要产品月度活跃设备数仍保持逆势增长：截至2022年
12月31日，公司主要产品月度活跃设备数为5.73亿，同比增长5.33%。其
中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.42亿，同比增长10.50%；WPSOffice
移动版月度活跃设备数3.28亿，同比增长2.18%。截至2022年12月31日，
公司累计年度付费个人用户数达到2,997万，同比增加18.12%，付费率提升
至5.23%。疫情期间公司业务受益于在线办公趋势大幅增长，截止目前公司
用户粘性及ARPU仍稳步增加，验证之前我们认为疫情并非仅带来公司业务
短期增长，更是培养了用户习惯、打开了公司在线业务的市场空间。
2）数字办公产品满足不同客户数字办公需求，公司有望持续受益数字办公趋
势。报告期内公司数字办公平台（云和协作产品）相关收入同比增长57%，
数字办公产品全年新增政企客户3990家，带动国内机构订阅及服务业务高速
增长。公司针对政府行业对电子公文规范管理、高效利用、长期保存的需求，
推出了电子公文资源库产品，帮助党政机关客户打造电子公文资源库平台；
面向头部企业客户，提供模块化的数字办公赋能服务，并针对不同行业客户
制定特色解决方案，助力企业实现降本增效；在公有云市场凭借数字办公平
台全套产品不同阶梯版本引导客户高频使用云和协作应用，公有云SaaS在
期付费企业数同比增长51%，付费企业续约率超70%，金额续费率超100%，
带动公有云领域相关收入同比增长超100%。数字经济背景下，数字办公需
求有望持续提升，公司作为办公软件龙头，具备技术完全自主研发、行业案
例及经验丰富、客户粘性高等多方面优势，有望在数字办公趋势下持续受益。
3）布局信创下沉市场平稳着陆，关注用户体验主动收缩互联网广告业务。面
对信创市场由党政转向行业的过度阶段，公司密切关注信创领域政策变化及
客户需求，提前布局各地下沉市场及行业信创业务；机构客户因正版化需求
对公司产品采购持续增加，抵消了信创订单收缩的部分影响，报告期内，国
内机构授权业务实现收入约8.36亿元，同比下降约13%。此外，公司始终
公司简介：