【行业研究报告】富佳股份-汇兑收益增厚业绩，开拓家用储能新赛道

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汇兑收益增厚业绩，开拓家用储能新赛道
汇兑收益增厚业绩，开拓家用储能新赛道
富佳股份(603219)
事件概述
3月21日，公司发布2022年年度报告：2022年实现营业收入
27.44亿元，同比+5.53%，实现归母净利润3.47亿元，同比
+49.76%。若扣除汇兑损益，则归母净利润同比增速23.88%。
对应22Q4公司实现营业收入7.50亿元，同比+7.34%%，实现归
母净利润0.73亿元，同比+112.74%。
分析判断
收入端：外销稳健，内销亮眼。分地区看，22年公司外销收入
同比增长3%，在家电整体出口承压大背景下表现优于行业；内
销实现收入3.97亿元，同比+13.65%，占总收入14.45%，同比
+1.03pct。内销方面，公司积极开拓新客户（方太、米家、顺
造等）新品类，其中为方太代工洗地机V系列22年累计线上销
售额破亿元。新品类方面，公司已经取得ISO13485医疗器械质
量管理体系认证，商用美容仪已进入量产阶段，预计23年将会
发力。此外，公司参股新能源公司羲和未来，共同联合开发新
产品并成为其独家制造商，目前已开始正式生产制造，有望快
速放量。
业绩端：产品结构优化、人民币贬值带动毛利率提升，汇兑收
益增厚业绩。22年高毛利率的扫地机、电机、有线吸尘器收入
同比分别+301.74%、+23.43%、+23.89%，带动整体销售毛利率
提升3.3pct至20.1%。22Q2以来人民币加速贬值，公司出口收
入占比84%，以美元结算，汇兑收益达0.6亿元，若扣除汇兑
损益，则22年归母净利润同比增速23.88%。
投资建议
国内吸尘器ODM龙头，与JS环球生活深度绑定，22年家电出
口承压大背景下，公司积极开拓新客户新品类，收入及业绩表
现亮眼。当前公司切入洗地机、美容仪、家用储能等高景气赛
道，有望持续贡献增量。
我们预计22-24年公司收入分别为30.47/34.74/42.91亿元，
同比分别+11.02%/+14.01%/+23.54%。毛利率方面，考虑到产品
结构优化、大宗价格回落、汇率等因素综合影响，预计22-24
年毛利率维持20%左右。费用率方面，考虑到公司ODM为主，
预计各项费用率较为平稳。对应22-24年归母净利润分别为
3.49/3.96/4.63亿元，同比分别+0.54%/+13.53%/+16.95%，相
应EPS分别为0.87/0.99/1.16元，以23年3月22日收盘价
20.20元计算，对应PE分别为23.22/20.45/17.49倍。可比公
上次评级：首次覆盖
目标价格：
最新收盘价：20.2
股票代码：603219