【行业研究报告】中复神鹰-行业高景气+新增产能投产+产品结构优化,助力业绩高增

类型: 年报点评

机构: 山西证券

发表时间: 2023-03-22 00:00:00

更新时间: 2023-03-23 08:10:36

+新增产能投产+产品结构优化,助力业绩高增2023年3月22日公司研究/公司快报公司上市以来股价表现数据来源:最闻市场数据:2023年3月22日收盘价(元):41.41年内最高/最低(元):52.72/26.06流通A股/总股本(亿):0.73/9.00流通A股市值(亿):30.41总市值(亿):372.69基础数据:2022年12月31日基本每股收益:0.69摊薄每股收益:0.69每股净资产(元):5.13净资产收益率:13.11叶中正S0760522010001研究助理:冀泳洁jiyongjie@sxzq.com王锐事件描述公司发布2022年年报,2022年公司实现营收19.95亿元,同比增长70.00%;实现归母净利润6.05亿元,同比增加117.09%;实现扣非归母净利润5.64亿元,同比增加119.10%。单看四季度,公司营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别为5.43亿元/1.81亿元/1.60亿元,同比增长15.72%/129.74%/101.82%,环比下降7.95%/10.93%/16.54%。公司公布2022年利润分配方案,拟每10股派发现金红利1.0元(含税)。事件点评行业高景气+新增产能投产+产品结构优化,助力业绩高增。2022年,公司营收高增、净利同比翻倍,主要原因是:1)风电、光伏、氢能、航空航天等终端应用行业高需求,国产替代持续推进。根据公司公告,2022年,中国碳纤维需求量为7.44万吨,同比增长19.30%,高于全球增速14.40%。碳纤维国产产品需求量为4.50万吨,同比增长53.80%,国产市占率由2021年的46.89%上升至60.48%,提升13.59%,国产替代水平显著提升。2)募投西宁万吨产能一期项目全部投产,连云港本部、神鹰西宁全年产量首超万吨,公司产业规模正式迈上万吨制造新台阶。2022年报显示,全年碳纤维产量10,639.75吨,同比增长68%,销量9,374.31吨,同比增长52.65%;我们测算中复神鹰产品市占率由2021年的9.84%上升至2022年的12.60%,提升2.76%。3)高毛利润产品及高性能产品产量放大。公司产品实现了传统成熟、战略新兴及高附加值领域的全覆盖,正向“小丝束化,高性能化”产品结构转型。根据百川盈孚数据,2022年国产T700碳纤维(12K)均价为254.01元/千克,较2021年同比上涨14.99%;T300碳纤维(12K)均价为168.95元/千克,较2021年同比上涨3.67%。公司主营T700系列产品,量价齐升助力公司业绩高增长。多维度布局,产品供给向新能源领域倾斜,建成航空级预浸料产线。2022年,公司拥有产能1.45万吨/年,产能及产量均处于国内企业前列;西宁二期项目1.4万吨项目正处于全面建设和陆续扫尾阶段,预计上半年实现投产,建成后年产能将达到2.85万吨。公司加大对新兴领域的跟进力度,不断拓展下游产业链合作,与隆基股份、法国彼欧、法国佛吉亚等龙头企业签署战略合作协议。公司实现增韧树脂批量生产,航空预浸料专用T800级碳纤维通