【行业研究报告】华发股份-华发股份2022年年度报告点评：聚焦华东深耕细作，行业地位日新月异

聚焦华东深耕细作，行业地位日新月异
——华发股份2022年年度报告点评
事件
2023年3月20日公司公布2022年年度公告。
投资要点
❑经营韧性彰显，业绩触底待回升
2022年公司营业收入591.9亿元，同比+15.51%。净利润47.26亿元，同比
+1.06%。归母净利润25.78亿元，同比-19.31%。每股收益1.12元/股，同比-
+1.06%。归母净利润25.78亿元，同比-19.31%。每股收益1.12元/股，同比-
16.42%。截止2022年底，公司账面合同负债803.2亿元，同比+27.8%，合同
负债/营业收入比为1.4倍。截至2022年底，公司预收楼款达871.64亿元，较
年初增长27.99%，待结算资源充沛。我们认为，归母净利润有所下降主要因为
1）行业基本面下行导致毛利率降低，公司房地产业务毛利率20.3%，同比下降
5.4%；2）公司少数股东损益占比提升，同比增加13.8%至45.5%；3）公司计
提减值金额增加，2022年计提减值8.4亿元，较2021年0.9亿元减值金额提升
7.5亿元。我们认为，截止2022年底公司可结算资源充沛，预收款的快速增长
铺垫了营收基础，2023年有望实现收入持续增长。
❑战略聚焦效果显现，华东区域成为新的销售增长极
2022年公司销售额为1202.4亿元，同比-1.35%，销售面积400.9亿元，同比-
14.48%，销售均价29993元/平，同比+15.35%。2022年公司完成1200亿元的
销售目标，销售额位列克而瑞中国房地产企业销售榜第18位，较2021年提升
14位，行业地位进一步提升。2022年公司实现回款金额722.67亿元，同比增
长2.16%。公司在华东大区全年完成销售779.09亿元，销售占比64.79%，成
为公司业绩“压舱石”；在珠海大区全年完成销售181.09亿元，销售占比
15.06%，稳居珠海龙头地位。我们认为，公司在行业下行期体现出了较强的销
售韧性，公司通畅的销售得益于在华东区域销售市场表现优秀，2022年公司在
华东区域的销售额同比+40.8%，占比由45.38%提升至64.79%，同比
+19.41%。结合毛利率来看，2022年公司在华东及华中区域的毛利率同比提升
3.88%。结合公司土储情况来看，公司重仓华东区域核心城市上海，2022年公
司在上海权益拿地金额为219.09亿元，位列上海权益拿地金额榜单第一名。我
们认为，公司持续重仓华东区域效果显现，2022年区域内销售金额快速增长，
且毛利率同步增加，华东区域通畅的销售与积极的补货已形成良性循环，华东区
域有望成为公司业绩新的增长极。
❑融资成本稳中有降，多样化融资助力扩大经营杠杆