【行业研究报告】高澜股份-高澜股份深度报告:芯片级液冷新弹性,储能业务有望超预期

类型: 深度研究

机构: 浙商证券

发表时间: 2023-03-22 00:00:00

更新时间: 2023-03-23 09:12:00

AIGC芯片级液冷新弹性
AIGC拉动算力需求高增。当前平均算力翻倍时间缩至9.9个月,2021-30年全球
计算设备算力总规模/智能算力规模CAGR65%/80%。
计算设备算力总规模/智能算力规模CAGR65%/80%。
芯片级液冷成主流散热方案:1)功耗增加驱动散热需求升级;2)风冷散热已趋
于能力天花板;3)散热越来越贴近核心发热源;4)政策PUE监管趋严。
AIGC、东数西算等带动IDC建设需求,液冷方案渗透率的提升有望带动数据中
心温控市场的量价齐升。我们匡算AI服务器芯片级液冷需求百亿级,2025年全
球、中国AI服务器液冷市场规模223-333亿元、72-108亿元。
公司产品已规模出货,上量预期乐观。公司可提供冷板式和浸没式液冷服务器热
管理解决方案及集装箱液冷数据中心解决方案;已与国产GPU企业芯动科技达
成战略合作;已实现服务器液冷相关产品样件及小批量供货;2022年三季报合
同负债0.87亿较2021年底增109%,主要系服务器液冷产品预收款增加所致。
储能业务发展有望超预期
储能温控业务,公司是电网特高压直流水冷龙头,市场份额居前,具备良好的产
品、服务口碑和渠道基础,有望在电网侧储能项目中获得更好的市场份额。
储能集成业务,公司拟投资10亿元加快储能产业布局,拓展储能PACK新业
务,达产后年销售额预计50亿元,有望为公司带来超预期业绩弹性。
特高压/海风进入景气周期
特高压有望迎新一轮高峰带动公司设备需求。国网23年总部招标计划单列8次
特高压相关采购;上证报信息,23年预计核准“5直2交”,开工“6直2交”。
海风柔直发展带来新需求,公司是国内第一套全国产化的海上柔直项目水冷产品
供应商,首个项目合计并网规模1.1GW,对应公司订单规模约0.8亿元。
一致行动人拟全额认购定增
大股东一致行动人(大股东妻女)拟全额认购定增(不超过4亿元);定增前大
股东李琦持股14.1%,按照上限计算发行后李琦及一致行动人合计持股25.8%。
困境反转,盈利预测与估值
风险提示
特高压建设不及预期;招标份额获取不及预期;公司毛利率不及预期等。
zhangjianmin1@stocke.com.cn
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