【行业研究报告】北新建材-2022年年报点评：短期阶段性承压，期待需求复苏业绩提升

事件:
北新建材发布2022年年报：公司全年实现营业收入199.34亿元，同比
下滑5.49%；实现归属上市公司股东的净利润31.36亿元，同比下降
10.71%。
投资要点:
◼行业需求疲软，公司业绩承压。根据国家统计局数据，2022年，房
地产开发企业房屋施工面积90.5亿平方米，同比下降7.2%，房屋
新开工面积12.06亿平方米，同比下降39.4%。2022年，在国内疫
情多点散发、市场需求低迷、房地产市场持续不景气影响，公司实
现营业收入199.34亿元，同比下滑5.49%。由于原材料和能源价格
波动，公司成本承压盈利受限，2022年实现归属母公司股东的净利
润31.36亿元，同比下滑10.71%。2022年，公司毛利率和净利率
分别为29.24%和15.77%，同比下滑2.59和1.08个百分点。由于
公司所属子公司计提的应收账款坏账损失同比增加，公司计提信用
减值损失1.07亿元，比上年同期下降671.11%。
减值损失1.07亿元，比上年同期下降671.11%。
◼石膏板主业优势凸显，渠道定位不断优化。公司继续保持全球最大
石膏板产业集团领先地位，保持全球最大的轻钢龙骨产业集团，规
模优势明显。2022年，公司积极优化渠道推动“一体两翼”产品向
整体应用解决系统转变，加速主业产品向消费类建材转型，推动“公
装到家装、城市到县乡、基材到面材、产品到服务”四个转变，加
大力度拓展县乡、家装零售业务公司，实现全年稳定增长；设立“石
膏板+”业务部，瞄准与主业高度协同的客户，加强力量拓展新的赛
道；国际业务布局稳步推进，坦桑基地业绩增长，乌兹别克斯坦、
泰国等项目有序进行。防水业务增加渠道商，拓客户、下滑防风险，
形成持续发展的基础。
◼盈利预测和投资评级。受2022年国内疫情多点散发、市场需求低迷
影响，叠加原材料和能源价格波动，公司成本承压盈利受限。我们
预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.47亿元、44.87亿元、
50.92亿元，对应EPS分别为2.22元、2.66元、3.01元，对应PE
为12.47X、10.41X、9.18X。目前公司石膏板及龙骨业务稳健发展，
继续保持全球最大石膏板轻钢龙骨产业集团领先地位，规模优势明
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北新建材沪深300