【行业研究报告】爱柯迪-系列点评二十：业绩表现亮眼 电动智能加速开拓

业绩表现亮眼电动智能加速开拓
爱柯迪(600933)系列点评二十
事件概述
事件概述
公司发布2022年年报：2022年实现营收42.7亿元，同比增
长33.1%，归母净利润6.5亿元，同比增长109.3%；扣非归
母净利润6.0亿元，同比增长157.1%，位于业绩预告上限。
其中2022Q4实现营收12.4亿元，同比增长45.1%，环比增长
3.8%，归母净利润2.4亿元，同比增长678.2%，环比增长
24.2%，扣非归母净利润2.1亿元，同比增长1265.5%，环比
下降2.7%。
分析判断:
►单季营收再创新高电动智能驱动高成长
收入端：公司2022营收42.7亿元，同比+33.1%，其中
2022Q4营收12.4亿元，同比+45.1%，环比+3.8%，单季营收
再创新高。“新能源汽车+智能驾驶”业务增长强劲，新能源
客户放量驱动收入增长，公司不断完善产品结构，新项目增
长强劲，单车价值量持续提升。
毛利率：公司2022毛利率27.8%，同比+1.5pct，其中2022Q4
毛利率29.5%，同比+6.3pct，环比-0.5pct，我们判断毛利
率同比提升主因产能利用率提升叠加海运费等压制因素缓
解，环比下滑则受汇率的影响。
费用端：公司2022Q4销售费用率、管理费用率、研发费用
率、财务费率分别为1.9%、5.5%、5.0%、-2.2%，同比分别
+0.5pct、-1.2pct、-1.2pct、-7.2pct，环比分别+0.5pct、
+0.1pct、+1.0pct、+1.4pct，其中财务费用率同比明显下降
主要受益于汇率波动。
利润端：公司2022Q4实现归母净利2.4亿元，同比+678.2%，
环比+24.2%；净利率20.0%，同比+15.9pct，环比+3.0pct，
利润率持续修复。
公司目前基本实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS影
像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，汽车
结构件项目取得重要突破，并顺利进入北美整车厂的供应
池，新能源占比持续提升。2022年，公司铝合金压铸板块
获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为
70%；其中新能源车身结构件占比约5%，新能源三电系统占
比约40%，智能驾驶系统项目占比约为12%；热管理系统项
目标价格：
最新收盘价：22.89
股票代码：600933
52周最高价/最低价：26.42/8.95