【行业研究报告】移卡-支付服务利润回升,到店电商服务持续高增

类型: 港股公司研究

机构: 东方证券

发表时间: 2023-03-22 00:00:00

更新时间: 2023-03-23 10:13:23

⚫一站式支付服务:主营业务稳健,费率与毛利率回升。移卡通过补贴活动和激励政
策,增加商户额外收入;同时优化商户准入及注册流程,提高使用效率,活跃商户
数不断增加。2022年支付GPV同比增长超5%,由2.12万亿增长至突破2.2万亿
数不断增加。2022年支付GPV同比增长超5%,由2.12万亿增长至突破2.2万亿
元,活跃支付服务商户数同比增长超11%,突破810万户。
⚫到店电商服务:(1)业务成绩:2022年上半年,公司实现GMV13.55亿元,同
期,公司到店电商业务付费消费者数量达到970万名,月活跃用户达到1900万
人;2022年全年,公司GMV接近33亿元。(2)业务模式:公司现有的到店电商
业务模式是帮助商家设计爆款商品,并提供销售网络资源。(3)业务优势:借助公
司已有的支付生态,公司可以通过用户的消费偏好,不断优化迭代使用者标签演算
法模型,利用多样化的营销方式实现消费者触达。(4)业务发展:千千惠已覆盖抖
音、快手、微信、QQ小世界、高德、支付宝等平台,依靠多元流量渠道连接商户
和消费者。
⚫商户解决方案:移卡不断优化商户解决方案模式,业务矩阵已搭建成型。移卡商户
解决方案业务包括智慧经营、游戏化互动营销服务、营销服务平台以及金融科技服
务等类别,公司运用一系列SaaS模块持续优化自研的SaaS数字化解决方案和提
升门店经济模型。
⚫公司支付费率预计持续回升,到店电商GMV预计持续快速增长。我们预测公司
2022-2024年归母净利润分别为140/489/838百万元(原预测值分别为
251/418/682百万元,22年疫情影响导致公司归母净利润不及预期,23年初支付费
率回升后我们上调对公司23-24年的利润预测)。基于分部估值法,公司对应2023
年目标市值为124.21亿元,对应2023年目标价为31.75港币(1HKD=
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