【行业研究报告】-策略跟踪报告：降准后市场表现如何？

⚫央行宣布全面降准25bp：3月17日央行宣布将于2023年
3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，调
降力度与2022年12月、2022年4月保持一致。本次下调
后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，预计将释
放近6000亿元长期资金，叠加此前MLF超额续作，有望缓
解银行长端资金压力，为经济进一步修复提供有力支持。
⚫经济修复仍需宽松流动性环境支持：今年以来经济进入底
⚫经济修复仍需宽松流动性环境支持：今年以来经济进入底
部回升期，1-2月社会消费品零售总额同比上涨3.5%，固
定资产投资累计同比增加5.5%；规模以上工业增加值累计
同比增速为2.4%。2月出口总值同比下降1.30%。国家统计
局新闻发言人表示，当前国际形势比较复杂，全球经济增
长趋于下行，国内经济结构性问题依然突出，稳经济需要
付出努力。在此背景下，此次降准有助于维持宽松的流动
性环境，助力经济企稳向好，进一步改善消费、扩大内需。
⚫实体融资需求回暖有赖于政策支持：从M2增速来看，截至
2023年2月，M2同比增长12.90%，增速处于近年来较高水
平。从社会融资规模存量增速来看，截至2023年2月，社
会融资规模存量同比增加9.90%，实体融资需求改善仍不稳
固。从信贷结构看，截至2023年2月，新增中长期贷款在
新增人民币贷款中占比为66.09%。
⚫降准后大盘蓝筹、金融及消费风格表现较优：从最近五次
降准后A股主要指数表现看，大盘蓝筹如上证50、沪深
300表现明显优于中小盘成长指数（创业板指、科创
50）。除2022年4月受整体市场情绪低迷拖累，降准后
一周出现下跌以外，其余四次降准后一周主要指数呈现上
涨态势。分风格看，金融、消费风格受到降准利好提振作
用最大，在2022年11月、2021年12月、2020年4月三
次降准后一周和一个月均实现上涨；周期风格在2020年4
月和2021年7月的降准后表现较优，其中2021年7月份
降准后一个月，周期风格累计上涨8.08%,居所有风格指数
涨幅首位。
⚫风险因素：海外风险恶化超预期；政策落地效果不及预
期；经济修复不及预期。
研究助理:宫慧菁
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