【行业研究报告】-3月美联储议息会议点评：今年再加一次，降息或在明年

今年再加一次，降息或在明年
——3月美联储议息会议点评
北京时间3月23日凌晨2时，美联储公布3月FOMC会议声明。相关点评如下：
北京时间3月23日凌晨2时，美联储公布3月FOMC会议声明。相关点评如下：
主要观点
►美联储操作：3月如期加息25bp，缩表按原计划推进
美联储3月加息25BP，幅度符合市场预期。美联储3月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至4.75%
至5.00%（上调25bp），幅度符合CME期货价格隐含的市场预期。自2022年3月以来，美联储已连续加息9次，共
加息475bp，为2007年9月以来的最高水平。
除此之外，美联储还将存款准备金利率提高至4.9%，隔夜回购利率与逆回购利率分别提高至5%与4.8%，同时上调
一级信贷利率至5%。
缩表按原计划推进。近期为了防止银行系统风险的蔓延，美联储向市场注入了近3000亿美元的流动性（联储扩
表），其中，为银行提供短期流动性的贴现窗口贷款增加1483亿（期限为15天）、用于救助SVB和Signature
Bank的过桥银行借款增加1428亿、新设立的BTFP贷款增加119亿美元。
不过这种扩表是为了应对银行系统风险的被动行为，后续风险逐步消退后，仍会按照原有计划缩表。可以看到，此
次FOMC会议仍表明会继续按去年5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，缩减规模950亿美
元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS。
►议息会议声明：银行事件表态，加息表述改变
议息会议对于就业、失业、通胀的表述基本延续了此前的提法：就业增长有所回升，并以强劲的速度运行；失业
率一直很低；通货膨胀率仍然很高。
新增对于近期银行事件的表态：美联储表示，美国银行体系健全且富有弹性，最近的事态发展可能导致家庭和企业
的信贷条件收紧，并对经济活动、就业和通胀造成压力，这些影响的程度是不确定的。
银行风险事件确实对于美联储的加息操作产生了影响,银行风险事件发生前市场预期3月美联储将加息50bp。
鲍威尔在会后的新闻发布会上也表示，最近的银行业事件导致信贷条件更加紧缩，这将影响经济以及该行未来的政
策决定，“我们将密切关注即将到来的数据，以及紧缩信贷条件的实际和预期影响。”
关于后续加息的表述出现调整：由此前的“持续升息是适当的”改为“一些额外的政策紧缩”可能是适当的，这一
表述意味着有可能在下次会议上再加息25个基点，但也暗示加息周期接近尾声了。
►经济指标预测：整体变化不大，增速微降、通胀微升
此次美联储给出的经济指标预期于去年12月相比变化不大，仅是微调：
其中2023年GDP增速由去年12月预期的0.5%将至0.4%，2024年增速由1.6%降至1.2%；
仅供机构投资者使用
2023年3月23日
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