【行业研究报告】皓元医药-收入端表现亮眼，产能持续提升保障业绩长期增长

2022年全年公司实现营业收入13.58亿元，同比增长40.12%；归母净
利润1.94亿元，同比增长1.39%；扣非归母净利润1.56亿元，同比降
低11.77%。毛利率51.44%，净利率14.11%。
单季度来看，2022第四季度实现收入3.88亿元，同比增长42.01%，
归母净利润0.36亿元，同比降低23.84%，扣非后归母净利润0.32亿
元，同比降低61.14%。毛利率51.44%（同比-2.67pp），净利率
14.11%（同比-5.56pp）。全年利润端放缓的主要原因是股权激励摊销
14.11%（同比-5.56pp）。全年利润端放缓的主要原因是股权激励摊销
带来费用端增加、研发费用大幅度提升、疫情影响回款放缓、产能建
设和人员扩张带来的成本上升。预计后续有望逐步恢复。
分板块来看：
（1）前端业务加速成长，行业赛道进一步拓展。2022年全年，分
子砌块和工具化合物实现营收8.27亿元，同比增长51.76%；其中分
子砌块收入2.46亿元，同比增长78.43%；工具化合物收入5.82亿
元，同比增长42.75%。2022年，公司分子砌块和工具化合物累计完
成订单数量超39万个。经过在小分子领域多年的深耕，公司在分子
砌块和工具化合物细分领域已经具备一定的基础，公司加速行业赛道
的拓展，前端业务持续不断向上游生命试剂延伸，加速生物大分子等
研发管线的开发，布局生物板块相关业务。
（2）后端业务营收稳步增长，在手订单大幅增加。2022年全年，
后端原料药和中间体、制剂生产业务实现营收5.21亿元，同比增长
24.97%。其中，仿制药领域收入2.09亿元，在后端业务中占比
40.13%；创新药领域收入3.12亿元，在后端业务中占比59.87%。截
至2022年末，公司后端业务在手订单约3.7亿元。
⚫重视研发投入，人员持续扩张
公司重视研发并持续加大研发投入力度，2022年研发投入2.02亿
元，同比增长94.85%，研发投入总额较上年增长较多，主要系公司
不断加大研发投入，扩大研发团队规模，本年新增研发人员数量较
多，截至2022年末，公司共有员工3368人，新增1882人，其中研
发人员占比14.67%。
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