【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔周报（第11期）：养猪业产能去化，重点推荐低估的养猪板块

一、市场回顾
农业表现同步于大市，养殖和种植表现好于其他二级子行业。1、
上周，申万农业指数上涨0.37%；同期，上证综指上涨0.63%，深成
上周，申万农业指数上涨0.37%；同期，上证综指上涨0.63%，深成
指下跌1.43%，农业表现同步于大市；2、细分来看，6个二级子行
业悉数下跌，其中种植、动保跌幅较小；3、前10大涨幅个股主要
集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个
股依次为万辰生物、新五丰和丰乐种业。
二、核心观点
评级及策略：部分地区非瘟疫情抬头叠加持续亏损，行业产能或加
速去化，重点推荐低估值的生猪养殖板块。
1、养殖产业链
1）生猪：看好低估值的养猪板块，重点推荐成本领先的优质公司。
猪价近期连续回落，养殖亏损已超3个月。上周末，全国22省市生
猪出厂价15.25元/公斤，周跌0.66元；仔猪39.66元/公斤，周涨
0.38元，产能仍显紧张；母猪32.7元/公斤，周涨0.16元，母猪
补栏积极性低迷。1月末，全国能繁母猪存栏4367万头，环降0.5%，
行业再现去产能。据调研，春节前后华北地区非瘟疫情抬头，导致
局部地区产能去化。理论上看，能繁存栏自2022年4月趋势性升至
2022年12月最高点，由此判断，2023年2月以后，生猪出栏会环
比上升，预计猪价2季度将低迷，3季度受二次育肥进场的影响将
上涨。全年来看，行业或迎来量增价平的年份。目前养殖个股头均
市值处于历史底部，投资安全边际高，维持“看好”，重点推荐牧
原、温氏、巨星、天康、唐人神，一并推荐京基智农、金新农等。
2）白鸡：鸡价中期仍有上涨空间，继续看好，重点推荐益生和圣农。
鸡价近期连续上涨，养殖环节盈利已持续6周。上周，烟台毛鸡5.2
元/斤，周跌0.01元；鸡苗6.5元/羽，周涨0.2元。高苗价抑制下
游养殖补栏积极性，短期或面临回调压力。祖代在产存栏近期高位
回落，后续或持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震
荡，短期或有回升。从产能角度，我们判断，父母代鸡苗价格上行
周期将于2023年2季度启动，商品代将于2023年4季度启动。受
欧美禽流感疫情影响，我国父母代和商品代鸡苗价格已提前上涨。
1-2月份，美国田纳西州解除禽流感疫情，国内祖代鸡引种改善明
显，预计鸡价将由预期驱动回归供需基本面。个股羽均市值目前处
于历史中位，估值有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生、
走势对比
子行业评级