【行业研究报告】海泰新光-硬镜整机三轮驱动，高壁垒光学技术延伸空间广远

耕于医用内窥镜器械和光学产品领域，内镜上游组件如镜体、光
耕于医用内窥镜器械和光学产品领域，内镜上游组件如镜体、光
源等销售带动公司快速成长。公司凭借扎实的技术与海外客户形
成较强粘性，上游组件伴随客户推出新品放量，根据2022年业绩
快报，22年收入同比增54%，利润同比增55%，未来预计会持续有
新品推广及产品迭代机会带动上游组件稳定增长。
硬镜市场国内预计百亿空间，公司延伸至下游内窥镜整机市场，
三轮驱动销售有望把握国产化浪潮。根据弗若斯特沙利文，中国
硬镜市场预计到24年超过100亿元，年均复合增长率为11%。由
于硬镜研发技术壁垒高，且在中国起步较晚，参与主体以进口厂
家为主，CR3超70%。近年来国内政策频出推动国产替代，带来国
内整机放量契机，公司通过与史赛克中国合作、成立国药新光子
公司以及自研整机三种方式共同推广，有望把握市场机会放量。
光学技术筑底，未来拓展方向增长空间。公司凭借扎实的光学技
术，进行下游的多领域拓展，涉及生物识别、工业激光及医用光
学等领域，生物识别中掌静脉模组产品与轨道交通、金融支付与
汽车行业的相关公司进行技术和商务对接，随着应用场景的不断
拓宽，有望持续打开成长空间。