【行业研究报告】派林生物-公司点评报告：陕西国资拟入主，未来成长或可期

投资要点：
⚫公司3月21日发布公告称：杭州浙民投天弘投资合伙企业（有限
合伙）（下文简称“浙民投天弘”）、浙江民营企业联合投资股份有
限公司（下文简称“浙民投”）已与共青城胜帮英豪投资合伙企业
（有限合伙）（以下简称“胜帮英豪”）签署股份转让协议，浙民
豪；同时，浙民投全资子公司西藏浙岩投资管理有限公司（以下
简称“浙岩投资”）与胜帮英豪签署表决权委托协议，浙岩投资拟
述交易全部顺利实施完成，胜帮英豪将控制公司23.01%股份的表
决权，成为公司控股股东，公司实际控制人将变更为陕西省人民
决权，成为公司控股股东，公司实际控制人将变更为陕西省人民
政府国有资产监督管理委员会。公告显示，胜帮英豪以25元/股购
买甲方所持标的股份，股份转让总价款约为38.44亿元。
⚫血制品行业具备较强的资源属性，上游的采浆量多少决定了血制
品公司的利润规模。从我国的血制品采浆量来看，上一轮采浆高
峰在2015年-2016年附近，近年来由于浆站审批趋严，采浆增速
放缓，2020年由于受到新冠疫情的影响，采浆量首次呈现负增长
态势，较2019年下滑8.79%，2021年随着国内疫情的良好管
控，采浆量有回升。“十四五”期间我国采浆量有望提升。陕西国
资一旦成功入主公司后，公司在浆站资源的获取能力上将更具优
势。
⚫目前公司拥有在采浆站27个，其中广东双林的在采浆站有11
个，待审批的浆站有2个，新疆德源拥有在采浆站6个，2021年
并表的派斯菲科拥有11在采浆站，同时还有8个在建浆站和1个
迁建浆站，2023年年底前这些浆站的建设将全部完成，后续会进
行验收和开采。2021年公司采浆量接近900吨，2022年采浆量
预计与21年相当；23年上半年随着新冠疫情管控方式的转变，
采浆量较上年同期应有提升；目前国内公司仅有天坛生物、上海
莱士、华兰生物、泰邦生物的采浆量超过千吨，“十四五”期间，
公司还将进一步加大浆站的拓展力度，预计到2026年公司的浆站
数量将达到36个，按照业内平均一个浆站采浆量40吨计算，公
司在2026年采浆量将有望达到1440吨。未来公司有望跻身血制
品一线龙头。采浆量的提升有助于公司在血制品行业市场占有率
的提升。
⚫公司2022年业绩预告显示，预计2022年归属于上市公司股东的
净利润为5.87亿元–6.65亿元，比上年同期增长50%-70%；扣除
-26%
-21%
-16%
-11%
-6%
-1%
4%
9%
2022.032022.072022.112023.03
派林生物沪深300