【行业研究报告】扬农化工-价格处于底部，新项目推动成长

亿元，同比+33.52%；归母净利润17.94亿元，同比+46.82%；其
亿元，同比+33.52%；归母净利润17.94亿元，同比+46.82%；其
中第四季度公司实现归母净利润1.56亿元，业绩符合预期。
经营分析
收入保持稳定增长，毛利率有所提升，目前产品价格处于相对底
部位置。分业务来看，2022年公司原药业务实现营业收入94.90
亿，同比+35.13%，毛利率31.53%，同比增加5.35个百分点；制
剂业务实现收入16.96亿，同比-14.97%，毛利率47.06%，同比增
加9.45个百分点。从产品价格来看，杀虫剂主要产品功夫菊酯当
前报价17万元/吨，联苯菊酯当前报价21.2万元/吨，除草剂主
要产品草甘膦当前报价3.65万元/吨；杀菌剂方面，公司苯醚甲
环唑报价14.8万元/吨，吡唑醚菌酯当前报价25.5万元/吨，丙
环唑报价15.8万元/吨。
葫芦岛项目投资为公司带来新一轮成长。2022年12月，公司葫芦
岛项目环评公示，葫芦岛项目原药包括：1500t/a咪草烟、200t/a
甲氧咪草烟、100t/a甲基咪草烟、5000t/a烯草酮、250t/a烯禾
啶、500t/a莎稗磷、100t/a啶菌噁唑、500t/a吡氟酰草胺、500t/a
多效唑、3000t/a功夫菊酯、2500t/a氟唑菌酰羟胺、1500t/a双
酰胺类杀虫剂。7000吨中间体包括：2000t/a一氯吡啶、2000t/a
环己二酮、3000t/a三氮唑。其中氟唑菌酰羟胺是先正达创新药。