【行业研究报告】国联证券-国联证券：溢价转让创高PB记录，未来优势协同效应明显

方面的动因。从市场来看，全面注册制的落地和佣金费率的逐年下降，
导致了券商之间的竞争格局发生变化。头部券商依靠资本市场、财富
管理、投行等多元化业务的优势，不断提高市场份额和盈利能力，已
经形成了较强的市场地位和资源优势，无需通过外延式并购来增强实
竞争加剧、集中度进一步提升的形势，通过外延并购有望实现规模扩
张和业务拓展，寻求转型升级，快速做大做强，实现规模效应和业务
互补。从政策方面来看，近年来，监管层也积极支持市场化并购来做
其中一条就是支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化
及整合。
及整合。
溢价创近年最高PB。国联集团最终以91.05亿元拍得泛海控股持
场前景有着较高的信心，愿意支付溢价来获取其第一大股东的身份。
近年来部分券商股权收购市净率
收购方被收购方PB公告日
从行业并购案例来看，被收购券商的收购市净率区间为1.2~1.92
走势比较
股票数据
总股本/流通(百万股)
2,832/989
总市值/流通(百万元)
29,479/10,295
12个月最高/最低(元)
13.80/8.68
相关研究报告：
《组建国家金融监督管理总局，让
财富管理活在“阳光”下》--
2023/03/07