【行业研究报告】金山办公-公司信息更新报告:业绩符合预期,有望迈入AIGC新时代

类型: 年报点评

机构: 开源证券

发表时间: 2023-03-23 00:00:00

更新时间: 2023-03-23 14:13:14

——公司信息更新报告
chenbaojian@kysec.cn
证书编号:S0790520080001
liuxiaoyao@kysec.cn
证书编号:S0790520090001
考虑信创业务有望迎来拐点,我们维持公司2023-2024年归母净利润预测为
15.47、21.03亿元,新增2025年归母净利润预测为28.52亿元,对应EPS分别
为3.35、4.56、6.18元/股,当前股价对应2023-2025年PE为97.2、71.5、52.7
订阅业务高增长,收入占比超70%
公司发布2022年年报,实现营业收入38.85亿元,同比增长18.44%;实现归母
净利润11.18亿元,同比增长7.33%,其中Q4单季度实现营业收入10.90亿元,
同比增长20.04%;实现归母净利润3.04亿元,同比增长57.44%。分业务来看,
国内个人办公订阅收入为20.50亿元,同比增长39.91%;国内机构订阅及服务收
入为6.92亿元,同比增长55.06%;国内机构授权收入8.36亿元,同比减少13.18%;
互联网广告及其他业务收入3.06亿元,同比减少24.45%。全年订阅业务总体收
入27.42亿元,同比增长43.45%,在总收入重占比71%,同比提升12个百分点。
AIGC重塑办公生态,公司作为国内龙头有望引领行业发展
根据腾讯网3月16日报道,微软正式宣布推出Microsoft365Copilot,将大型语
言模型(LLMs)的能力嵌入到Microsoft365应用程序中,在Word、Excel、
PowerPoint、Outlook、Teams等产品中都有应用,效果非常震撼,AIGC正在改
变传统的办公模式,重塑办公生态。公司持续深化“多屏、云、内容、AI、协作”
战略布局。根据新华网3月14日报道,公司CEO章庆元在接受采访时表示“金
山办公今年的核心战略目标是持续赋能企业数字化转型,将重点在AI领域发力,
尤其是在AIGC方面实现更多技术应用突破,帮助客户更好地实现数字化转型。”
未来在AIGC的赋能下,公司有望推出更为智能的产品,提升用户体验,增强用
户粘性,从而带动客单价的提升,进一步打开成长空间。
风险提示:公司业务拓展不及预期;市场领域竞争加剧的风险。
财务摘要和估值指标
指标2021A2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)3,2803,8855,0726,8859,268
YOY(%)45.118.430.535.834.6
归母净利润(百万元)1,0411,1181,5472,1032,852