【行业研究报告】联创光电-老牌军企底蕴深厚，激光+超导双箭齐发

投资要点
老牌军企改制上市，实力强劲底蕴深厚。江西联创光电科技股份有限公司由江西
省电子集团整合旗下部分优质军工资产于1999年6月设立，2001年3月在上海
列产品、高温超导感应设备系列产品、智能控制系列产品、背光源及应用产品、光
电通信与智能装备线缆及金属材料产品。近年来，公司围绕“进而有为，退而有
序”的经营方针，剥离低效资产重点打造了激光和超导两个高科技新兴产业，并夯
实优化智能控制器业务。未来公司智能控制器件、激光器件装备、超导业务有望实
现三箭齐发助力公司发展腾飞。
传统业务调整优化，智能控制器业务更具活力。公司下属控股子公司华联电子主
传统业务调整优化，智能控制器业务更具活力。公司下属控股子公司华联电子主
要经营智能控制器业务。华联电子在夯实智能控制家电业务产品线的基础上，积
极开拓新能源汽车电子和工业控制等应用领域，聚焦高端市场、瞄准高端产品，与
客户建立长期深层次的战略合作伙伴关系，已积累了包括伊莱克斯、ArcelikA.S.、
A.O.Smith、格力、美的、江森自控、林德叉车、宏发、开利等在内的数十家国内
外家电、新能源汽车制造和工业控制服务的全球优质客户，其中，高端光耦产品已
进入头部客户的重要供应链体系。
激光业务实现突破，反无人机领域发展迅猛。激光产业丰富且庞大，根据Laser
FocusWorld数据，2021年全球激光行业产品总收入达到184.8亿美元。在激光
器应用方面，激光反制武器特别是反制无人机的应用发展犹为突出。公司下属子
公司中久光电激光技术国内领先，“光刃-Ⅰ型低空反制装备研发项目”已经通过公
安部的系统测试，“光刃-ⅠA”通过了包括军方代表在内的专家组评审。“光刃Ⅱ”
也进展顺利。公司激光系列产品订单数量高速增长，截至22H1公司3.5亿元产能
已处于满负荷生产状态，未来随着产能的扩充，公司激光业务有望实现高速增长。
高温超导技术全球领先，空间广阔前景向好。高温超导感应设备市场空间潜力较
大下游应用广泛，以晶硅生长炉和金属熔炼及半导体熔融为例，国内直拉单晶硅
设备已达数十万台,其中8英寸-12英寸的设备需求数量每年有数万台；金属熔炼
及半导体熔融市场每五年周期性更换50%-60%，有望实现每年200-300亿元的市
场替换规模。公司参股联创超导专注于大容量超导强磁场直流感应加热感应设备，
经过近十年的研发、设计、生产制造及调试，业内首台航空铝锻压用兆瓦级高温超
导感应加热设备已于2022年3月18日在中铝东轻完成产品验收，实现商业化突
破。截至2022年12月底累计排产订单超50台，市场开拓进展顺利。
投资建议：联创光电作为老牌军企底蕴深厚，控制器业务稳定增长，激光+超导双
箭齐发，未来业绩增强确定性较高。预计公司2022-2024年营收分别为38.34、
33.34、42.72亿元，增速分别为6.93%、-13.06%、28.16%；2022-2024年归母
净利润分别为3.17、4.91、8.30亿元，增速分别为37.00%、54.53%、69.29%，
级。
风险提示：低质资产剥离进度不及预期、业务开拓不及预期、军品订单不及预期。
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