【行业研究报告】劲仔食品-劲仔食品：大包装战略持续推进，新品鹌鹑蛋发展势头良好

劲仔食品：大包装战略持续推进，新品鹌鹑蛋发展势头良好
事件：劲仔食品发布2022年报，2022年公司实现营收、归母净利润、
归母扣非净利润14.62亿元、1.25亿元、1.13亿元，分别同比+31.6%、
+46.7%、+50.5%，略高于业绩预告下限。其中Q4营收、归母净利润、
+46.7%、+50.5%，略高于业绩预告下限。其中Q4营收、归母净利润、
归母扣非净利润为4.52亿元、0.34亿元、0.30亿元，分别同比+25.4%、
+63.9%、+36.9%。
点评：
收入分析：小鱼稳健增长，禽类制品增速亮眼。2022年公司实现营收
6.2亿元，公司实现营收14.62亿元，同比+31.6%
（Q1/Q2/Q3/Q4:+15.5%/45.6%/40.1%/25.4%），Q4在去年同期较高基
数下增速表现较好，主要为大包装、散称装持续放量。
1）产品：鱼制品增长稳健，禽类制品增长亮眼。核心三大品类(鱼制
品、豆制品、禽类制品)同比均有增长，其中占比最高（70%）的鱼制
品实现营收10.26亿元，同比增长25%，增速相对稳健，主要由于公
司渠道持续拓展，大包装产品稳步放量；禽类制品实现营收1.83亿元，
同比增长87%，即将成为公司第二大品类，主要受益于新品鹌鹑蛋的
快速成长，目前鹌鹑蛋月销已突破千万元，有望最快晋升为“亿元级
单品”，公司目前已加速产能规划，根据年报鹌鹑蛋设计产能与在建
产能合计已超越豆制品，仅次于鱼制品；豆制品增长稳健，实现营收
1.83亿元，同比增长28%。其他产品(主要为魔芋)实现营收0.54亿元，
同比增长51%，占比较小。
2）渠道：线下收入稳步增长，新媒体持续放量推动线上快速成长。
22年线下实现营收11.3亿元，同比增长27.7%，占比78.88%，为公
司主要渠道，主要由于公司加强开发具有终端配送能力的经销商，推
动BC等现代渠道持续拓展，22年公司经销商数量达2267家，净增加
398家。线上模式实现营收3.08亿元，同比增速48.6%，主要由于公
司积极拥抱新媒体，发力抖快的自播和达播，推动线上自营快速增长，
抖音直销渠道22年实现营收0.34亿元，同比增长572.1%。
3）地区：华东地区增长较快，华中地区受益于零食渠道快速发展。
根据年报，22年各地区电商收入均计入电商渠道收入，调整后22年
华东地区实现收入3.1亿元，同比增长45%，占比21%，为第一大营收
地区，保持较好增长；华中地区实现营收2.0亿元，同比+14%，主要
为华中区域零食渠道发展迅速，公司目前已于30多个零食系统达成合
作；西南、华南地区实现营收1.91、1.73亿元，同比增长18%、17%。
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