【行业研究报告】富佳股份-收入结构优化，积极拓展新赛道

其中内销毛利率同比提升了4.8pp至20.3%；外销毛利率同比提升了2.8pp至
19.7%。一方面原材料价格回落缓解了公司成本端的压力，另一方面洗地机等
新品放量摊销固定成本，公司内销盈利稳步优化。费用率方面，公司销售费用
率为0.5%，管理费用率为6.7%，同比保持稳定；受到人民币汇率波动影响，
公司收到汇兑收益0.6亿元，推动财务费用率同比减少2.7pp。综合来看，公司
净利率为12.7%，同比提升3.7PP。
净利率为12.7%，同比提升3.7PP。
投资羲和未来，发力储能赛道。2022年，公司投资参股新能源公司深圳市羲和
未来科技有限公司，共同联合开发新产品并成为其独家制造商。羲和未来主要
经营太阳能光伏逆变器、太阳能光伏储能设备、锂离子电池模组等家用储能产
品。公司积极布局与公司现有业务具有一定协同性及发展潜力的项目，预期将
进一步提升公司综合竞争能力、盈利能力和业绩水平。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司营业收入分别为31.5/34.7/38.4
亿元，归母净利润分别为3.6/4/4.5亿元，EPS分别为0.9/1/1.12元，对应动态
风险提示：人民币汇率大幅波动风险，新品销售不及预期风险，外延拓展进展
不及预期风险。
指标/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）2744.413149.483467.953843.50
增长率5.53%14.76%10.11%10.83%
归属母公司净利润（百万元）347.00361.85401.92448.23
增长率49.76%4.28%11.07%11.52%
每股收益EPS（元）0.870.901.001.12
净资产收益率ROE23.24%20.26%18.99%18.04%
PE24232018
PB5.514.603.893.31
-18%
-5%
8%
20%
33%
45%
22/322/522/722/922/1123/123/3
富佳股份沪深300
42427