【行业研究报告】久立特材-2022年年报点评：产品结构高端布局，投资收益助推业绩

久立特材（002318.SZ）2022年年报点评
产品结构高端布局，投资收益助推业绩
产品结构高端布局，投资收益助推业绩
2023年03月23日
➢事件概述：3月21日，公司发布2022年年报：2022年，公司实现营收
65.37亿元，同比+9.4%；归母净利润12.88亿元，同比+62.2%；扣非归母净
利12.68亿元，同比+73.2%。2022Q4，公司实现营收17.79亿元，同比+20.1%、
环比+0.3%；归母净利润4.1亿元，同比+125.7%、环比+10.5%；扣非归母净
利3.96亿元，同比+160%、环比+2.5%。
➢点评：投资收益助力公司业绩稳步增长
①量：2022年公司产销量小幅下降。公司无缝管2022年产量为5.44万吨，
同比下降1.02%；销量5.35万吨，同比下降3.87%；公司焊接管2022年产量
为6.32万吨，同比增加2.79%；销量为6.09万吨，同比下降2.97%。
②价：2022年原材料自高位回落，公司毛利率小幅回升。2022年不锈钢全年
平均价格同比上涨2.39%，下半年环比回落。受下半年原材料价格回落及公司降
本增效措施影响，公司整体毛利率增长0.36pct至25.28%。公司Q4毛利率为
26.90%，环比增加1.79pct，同比增加4.57pct。
③2022年Q4业绩环比同比均有所改善。2022Q4归母净利润环比增加0.39
亿元，同比增加2.29亿元，主要由于原材料不锈钢价格回落，投资收益增长。
④2022年每股现金分红增加。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.30
元(含税)，较2021年每10股现金红利增加0.3元，现金分红总额为4.20亿元，
同比增长9.38%，占公司2022年归母净利润的32.63%。
➢未来核心看点：新增产能项目逐步投产，公司龙头地位稳固
①持续布局高端产品，促进产品结构优化。公司已成为国内规模最大的工业用
不锈钢管制造企业，目前具备年产15万吨工业用不锈钢管的生产能力。近年来
公司加速高端产品布局，产品结构进一步优化。
②把握下游行业景气需求，加快产能释放。公司可转债项目“年产5500km精
密管材项目”以及“1000万吨航空航天材料及制品项目”工程进度均达到100%。
“年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务”等在建项目投产后也将助力公
司产能持续扩张，业绩持续释放。
➢盈利预测与投资建议：锂价下行或将拖累公司投资收益，但伴随高端产能逐
步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计公司2023-2025年将实
现归母净利润12.13、13.58和15.29亿元，对应3月22日收盘价，PE分别为
13、12和10倍。若公司2023年出售永兴材料部分股权，则将带动当年公司投
资收益明显增加，因此，维持“推荐”评级。
➢风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）6537734078218353
增长率（%）9.412.36.66.8
归属母公司股东净利润（百万元）1288121313581529
增长率（%）62.2-5.812.012.6
每股收益（元）1.321.241.391.56
PE12131210
PB2.62.32.01.8
推荐
维持评级