【行业研究报告】泰和新材-2022年报点评：业绩符合预期，芳纶涂覆打造新增长极

【投资要点】
◆3月20日，公司发布2022年年报。22年公司实现营收37.50亿元，
同比下降14.85%，实现归母净利润4.36亿元,同比下降54.86%。
2022Q4实现营收9.48亿元，同比下降15.57%，实现归母净利润1.31
2022Q4实现营收9.48亿元，同比下降15.57%，实现归母净利润1.31
亿元，同比下降44.09%,符合业绩预期。
◆氨纶营收承压，优化产品结构。2022年公司氨纶产品营收实现16.00
亿元，同比下降43.25%。受下游纺织服装需求疲软、氨纶行业产能
增量大的影响，22年公司氨纶销量4.01万吨，同比下降12.22%，
氨纶均价3.99万元/吨，较21年下降35.35%。产能方面，2022年
公司启动烟台园区搬迁工作，积极推动新旧产能转换，形成烟台+宁
夏双基地布局，合计将形成10万吨氨纶产能。产品结构方面，公司
提高粗旦丝、耐高温等高附加值产品供应能力，保持行业竞争优势。
◆芳纶业绩持续向好，产能稳步释放。22年公司销售芳纶1.41万吨，
实现营收21.36亿元，同比增长35.83%。其中，间位芳纶防护领域、
对位芳纶光通信、胶管、防弹领域市场需求保持旺盛。22年公司芳
纶单吨均价为15.11万元/吨，同比增长12.09%。公司芳纶产品毛利
率达40.46%，较21年提升0.15pcts，盈利能力略升。2022年，公
司芳纶处于产能爬坡期，年末产能2.10万吨,在建产能1.90万吨预
计将于23年Q1投产。随着产能的进一步释放，芳纶业务的营收有
望进一步提升。
◆抢滩布局，迎接芳纶涂覆隔膜“风口”。公司宣布设立芳纶涂覆隔
膜业务子公司泰和电新，泰和新材直接持股50%，全资子公司泰和研
究院持股10%，泰和电新团队成员持股10%。泰和电新独立运营，自
负盈亏。有助于公司开启芳纶涂覆新业务，并加深与核心团队的绑
定。目前，公司单线产能3000万平的芳纶涂覆隔膜项目已进入中试
阶段，性能已达预期目标，有望成为公司业务新增长极。
泰和新材（002254）2022年报点评