【行业研究报告】中复神鹰-22年归母净利润同比+117.09%，积极扩产巩固龙头地位

2023年03月23日中复神鹰(688295.SH)中复神鹰(688295.SH)公司快报22年归母净利润同比+117.09%，积极扩产巩固龙头地位碳纤维投资评级维持评级6个月目标价46元股价(2023-03-23)41.00元交易数据总市值(百万元)36,900.00流通市值(百万元)2,981.42总股本(百万股)900.00流通股本(百万股)72.7212个月价格区间27.14/51.43元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-4.5-4.5绝对收益-6.11.0张宝涵zhangbh@essence.com.cn相关报告前三季度归母净利润同比+112.09%，盈利能力持续提升2022-10-20事件：3月21日，公司发布2022年年报，报告期内，公司实现营业收入19.95亿元（+70%），归母净利润6.05亿元（+117.09%），扣非归母净利润5.64亿元+（+119.10%）。把握市场机遇，业绩再创新高。2022年，公司积极把握市场机遇，受益于行业高景气叠加产能释放，经营业绩再上新台阶。报告期内，公司实现营业收入19.95亿元（+70%），主要系西宁万吨碳纤维项目产能逐步释放，销量规模增长所致；归母净利润6.05亿元（+117.09%）。分季度来看，Q1-Q4公司分别实现营业收入4.60/4.03/5.89/5.43亿元，归母净利润1.18/1.02/2.04/1.81亿元，公司下半年销售规模显著增长，或与西宁一期项目逐渐稳定生产有关。2022年公司碳纤维产量为10639.75吨（+68.0%），销量达9374.31吨（+52.65%），随着西宁二期1.4万吨以及连云港3万吨小丝束产能有序释放，公司中高端碳纤维供应能力有望得到进一步增强。盈利能力改善明显，费用管控能力持续增强。2022年公司毛利率为48.13%，同比增加6.51pct；净利率为30.33%，同比增加6.58pct，主要系公司产品价格受供需格局影响有所抬升，成本受益于规模效应得以压缩，利润空间增大，具体表现为公司2022年碳纤维销售均价为21.12万/吨，较21年18.94万/吨同比增长11.5%；2022年单吨成本为11.02万/吨，较2021年11.15万/吨同比下降1.2%。分季度来看，Q1-Q4毛利率分别为46%/44.82%/51.69%/48.52%，净利率分别为25.64%/25.34%/34.56%/33.44%，下半年盈利能力明显增强，主要系西宁项目产能释放后，各项费用摊薄规模效应显现。报告期内，公司期间费用率为16.99%，同比减少0.73pct，其中管理费用率同比减少2.24pct，财务费用率同比减少1.21pct。随着公司不断强化管理，盈利能力有望得到进一步增强。持续加大研发投入，强化核心竞争实力。2022年公司持续加大研发投入，研发费用为1.55亿元，同比增长161.78%，研发费用率7.76%，同比增加2.72pct，主要系报告期内公司加大T800级碳纤维规模化稳定性研究、航空级碳纤维及预浸料等研发支出。此外，2022年公司研发人员达270人，较21年177人同比增加-26%-16%-6%4%14%