【行业研究报告】潮宏基-首次覆盖：产品+渠道双擎驱动，内外部风险消退后业绩重回向上区间

投资要点:概况：中高端时尚珠宝商，内外部风险消退后，业绩重回向上区间。公司是中高端时尚珠宝商，旗下拥有珠宝品牌“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和女包品牌“FION菲安妮”，主要产品包括传统黄金首饰、时尚珠宝首饰、女包等。公司股权结构稳定，创始人父子廖木枝、廖创宾与女婿林军平三人构成一致行动人，合计持股22.54%。公司早年业绩增长稳健，但由于多元化布局的项目不佳，其中FION在2018-2019年计提商誉减值损失影响当年利润，致使近年业绩出现波动。而后公司重新聚焦珠宝主业，注重产品设计以及加快渠道拓展，女包产品进行时尚化升焦珠宝主业，注重产品设计以及加快渠道拓展，女包产品进行时尚化升级，随着疫情阴霾退散，内外部风险弱化，公司2023年业绩有望开启向上趋势。产品：主打时尚珠宝形成差异化竞争，重视产品研发设计，研发费用率远超同行。（1）珠宝首饰：公司主品牌“CHJ潮宏基”以K金起家，定位时尚珠宝品牌，消费群体的购买动机主要为“悦己”，婚嫁其次，与成熟的港资黄金品牌和外资中高端珠宝品牌形成错位竞争。公司注重产品的研发设计，2022年前三季度研发费用率为1.31%，远超同行；产品推新速度快，致力于将东方文化元素与现代时尚相结合，推出了“花丝风雨桥”、“心之锁向”、“臻金臻钻”等多款国风系列。（2）女包：2014年，公司全资收购FION，但由于经营不善，2018-2019年计提商誉减值损失3.61亿元，影响了当年的净利润。随后公司对FION进行年轻时尚化升级，与艺术和国际IP联乘合作，推出“巧锦开物”国风系列以及“皮卡丘”、“侏罗纪”等国际一线IP产品系列，并签约影视明星乔欣为品牌代言人，借助提升产品曝光度。产品：布局培育钻石赛道，未来利润提升可期。多因素驱动下，中国培育钻石市场未来空间广阔，产业链下游盈利水平高。公司近年来是部署培育钻石下游零售市场的珠宝商之一。2022年6月以来，旗下“VENTI”品牌推出多个培育钻石系列产品；2022年8月，与力量钻石等合作共同成立生而闪曜科技（深圳）有限公司，开发培育钻石品牌，未来有望2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)4636.494476.985285.005917.34增长比率(%)44-31812净利润(百万元)350.68313.95369.70436.92增长比率(%)151-101818每股收益(元)0.390.350.420.49市盈率(倍)18.0420.1517.1114.48市净率（倍）1.801.721.651.56基础数据总股本（百万股）888.51流通A股（百万股）867.83收盘价（元）7.12总市值（亿元）