【行业研究报告】中国电信-2022年年报点评:天翼云目标千亿,产业数字化业务构筑核心增长引擎

类型: 年报点评

机构: 民生证券

发表时间: 2023-03-23 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 09:14:37

中国电信(601728.SH)2022年年报点评
天翼云目标千亿,产业数字化业务构筑核心增长引擎
天翼云目标千亿,产业数字化业务构筑核心增长引擎
2023年03月23日
➢事件概述:3月22日,公司发布2022年年报,全年实现营收4749.67亿
元,同比增长9.4%,实现归母净利润275.93亿元,同比增长6.3%,实现扣非
后归母净利润271.89亿元,同比增长8.6%。
➢持续推进高质量发展基础业务稳步提升,高分红强化投资价值:公司基础业
务稳步提升,移动业务2022年实现收入1910.26亿元,同比增长3.7%,5G套
餐渗透率提升至68.5%,同比提升18.1pct,伴随客户结构的持续优化,移动业
务ARPU值保持稳步上升趋势,从2021年的45.0元小幅增长至45.2元。固网
及智慧家庭业务实现收入1185.34亿元,同比提升4.4%,宽带综合ARPU也从
2021年的45.9元小幅增长至46.3元。分红派息方面,2022年派息率提升至
65%,同比提升5pct。
➢以云计算为代表的产业数字化业务持续高增长,构筑公司核心增长引擎:公
司产业数字化业务2022年实现收入1177.56亿元,同比增长19.7%,产业数字
化业务的营收占比已达27.1%,公司预计2025年其营收占比将进一步提升至
35%。天翼云方面,2022年实现营收579.03亿元,同比提升108%,持续保持
翻倍速度增长趋势。伴随收入的快速增长,公司市场份额持续提升,根据IDC数
据,22Q3公司在IaaS、IaaS+PaaS领域的市场份额均高居行业第三,分别达
11.6%和10.0%。同时公有云IaaS+PaaS收入增速达132%,高于天翼云整体
增速,表明公司云业务收入结构迎来持续优化。展望2023年,天翼云目标实现
千亿收入,彰显公司在云计算领域的强烈发展信心。除了云计算以外,AI领域公
司同样加速发力,当前拥有大模型平台计算引擎星河平台,覆盖超千万
2C/2H/2B客户,服务百余应用场景。
➢资本开支结构持续优化,为云计算高速发展提供基础底座:公司规划2023
年资本开支达990亿元,同比提升7.0%。从结构来看,产业数字化领域投入占
比将大幅提升9.1pct,达38.4%,投入金额上同比提升40%,为云计算的高速
发展配套提供基础底座。其中,算力(云资源)投入将达195亿元,算力将从
2022年度3.8EFLOPS大幅提升至6.2EFLOPS,IDC投入将达95亿元,整体机
架数将超56万架。
➢投资建议:预计公司2023-2025年的归母净利润分别为
313.62/346.54/379.68亿元,对应PE倍数为20/18/17x。近年来公司持续推
动高质量发展整体成效显著,同时在云计算领域技术实力突出,当前以云计算为
代表的产业数字化业务正发力打造第二成长曲线,为公司构筑核心增长引擎。维
持“推荐”评级。
➢风险提示:产业数字化业务整体发展不及预期,天翼云发展不及预期,成本
控制不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入(百万元)474967534739590495640494
增长率(%)9.412.610.48.5
归属母公司股东净利润(百万元)27593313623465437968
增长率(%)6.313.710.59.6
每股收益(元)0.300.340.380.41
PE23201817
PB1.51.41.41.3
推荐
维持评级