【行业研究报告】杰华特-虚拟IDM赋能，产品有望打入VRM体系

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虚拟IDM赋能，产品有望打入VRM体系
虚拟IDM赋能，产品有望打入VRM体系
杰华特(688141)
►本土模拟芯片龙头，产品结构升级打开成长空间
杰华特是一家以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计
企业，公司产品分为电源管理芯片和信号链芯片两大类。公司
凭借自研工艺平台，相继研发出多类具有国内首创性的芯片产
品，产品结构不断升级，逐步从面向消费电子领域为主，向工
业应用、计算及存储、通讯电子等领域扩展。2022年上半年公
司营业收入为7.02亿元，较去年同期同比增长93.08%，公司盈
利能力有望持续提高。
►虚拟IDM助力产品高端化，有望打入IntelVRM14体系
公司自设立以来一直采用虚拟IDM模式进行模拟集成电路的
研发与销售，为公司持续提升工艺平台性能、与晶圆厂深度
合作奠定了基础。随着社会发展与工业体系的完善提升，中
国市场对模拟集成电路的需求量逐步扩大。杰华特经过多年
研发，且与Intel深度合作，未来有望进入VRM13.5和14.0
体系。随着国内CPU厂商的日渐崛起，其对于计算电源产品
也提出了需求，凭借与Intel合作的先发优势，公司未来有
望优先打入国产供应链体系。
►创始人背景深厚，工业领域空间广阔
公司创始人具备深厚专业教育背景，拥有长期在国际领先的模
拟集成电路厂商工作的经验，为创始团队对公司产品的研发与
设计积累了深刻的理解。公司高度重视研发投入，近三年平均
研发费率达20%，公司通过持续的研发投入，逐步提升自身设计
研发水平，所研发的产品具有广阔的应用空间，覆盖存储、服
务器、PC、工业应用、汽车等多个领域。目前公司正加速对新
兴市场的布局，未来公司发展前景广阔。
投资建议
我们认为公司近几年公司产品结构正在发生较大变化，从
AC/DC逐渐向DC/DC和LDO方向布局，同时不断拓展锂电池管
理和信号链等产品。从下游应用角度来看，公司也正在从消