【行业研究报告】劲仔食品-大包装升级+新品发力，22年全年收入利润高成长

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事件：2023年3月20日公司披露2022年年报。2022年公司实
现营收14.62亿元（YOY31.59%），实现归母净利润1.25亿元
（YOY46.76%）。此外22Q4公司实现收入4.52亿元
（YOY25.39%），归母净利润0.34亿元（YOY63.91%）。
大包装升级，22年全年收入利润高成长。2022年全年营收毛利
端，受益于“大包装升级”战略取得阶段性成果，产品矩阵得到
优化，渠道竞争力不断加强，品牌力进一步提升，公司营收同
比增长31.59%，不过由于鱼制品原料价格上涨以及新产品推广
产品结构变化影响，毛利率同比降低1.20pct，因此毛利额仅同
产品结构变化影响，毛利率同比降低1.20pct，因此毛利额仅同
比上升25.68%。费用端，公司期间费用率同比降低2.34pct（其
中销售费用率同比降低0.83pct，管理费用率同比降低1.58pct，
研发费用率同比降低0.10pct）。因此最终归母净利润率同比提
升0.88pct，对应最终归母净利润为1.25亿（YOY46.76%）。
22Q4高基数背景下继续保持较快增长，利润率继续同比改善。
22Q4单独来看，营收毛利端，公司营收同比增长25.39%，继续
维持较快增长（尤其是21Q4营收同比增长67.80%的高基数背景
下）。由于毛利率同比降低2.79pct影响，因此毛利额仅同比上
升12.66%。费用端，期间费用率同比降低4.30pct，其中销售费
用率同比降低1.92pct，管理费用率同比降低2.98pct，因此归母
净利润率同比上升1.78pct，对应最终归母净利润为3429万元
（YOY63.91%）。
以大包装战略为抓手，新品持续发力布局。2022年以来，公司
继续以“大包装”为战略抓手，推动整盒装、袋装“大包装”产品销
售，重点完善网络布局、开发有终端服务能力经销商，开拓了
空白网点和弱势渠道，提升了终端品牌形象。
具体分产品拆分来看，公司聚焦鱼制品、豆制品、禽类制品三大
品类，打造了“小鱼、豆干、肉干、鹌鹑蛋、魔芋、素肉”六大产品
系列，2022年鱼制品实现营收10.26亿元（YOY24.74%），毛利率
同比减少0.56pct；豆制品实现营收1.83亿元(YOY27.53%)，毛利率
同比增加0.46pct；禽类制品实现营收1.83亿元（YOY87.24%），
毛利率同比减少3.86pct；其他产品实现营收0.71亿元
（YOY48.05%），毛利率同比增加0.02pct。