【行业研究报告】中海油服-需求回暖推动业绩高增，油服景气有望上行

事件：2023年3月23日晚，中海油服发布2022年年度报告。2022年，
公司实现营收356.59亿元，同比+22.11%；实现归母净利润23.53亿元，
同比+651.2%；扣非后归母净利润22.49亿元，实现基本每股收益0.49
元，同比+600%。2022年Q4单季度，公司实现营收114.13亿元，同比
+22.45%，环比+26.35%；实现归母净利润2.89亿元，同比+125.40%，
环比-69.93%；扣非后归母净利润2.58亿元，同比+118.70%，环比-
73.26%，实现基本每股收益0.06元。
点评：
➢油价高位运行带动油服需求抬升，公司业绩大幅改善。2022年，受俄
乌冲突、OPEC+减产、美联储加息、新冠疫情等多因素影响，国际油
价呈现大幅波动，整体高位运行，布伦特全年平均油价为99.04美元/
桶，同比增长28.10美元/桶。油价高位运行为油服需求带来支撑，公
司各版块主要业务线作业量和装备使用率同比提升，有效缓解了因全
球通胀和油价持续高位影响带来的成本压力，推动公司业绩大幅改
善。
➢钻井服务：钻井业务营收103.46亿，同比增长17.8%，毛利率-
2.5%，同比减少2.8个pct。我们认为，主要原因是海上油服市场复
苏偏缓，钻井服务价格下降影响。2022年，自升式、半潜式钻井平台
作业天数分别为13605天、3122天，分别同比+19.5%、+15.7%；日
历天使用率分别为83.3%、63.0%，分别增加了10.0、7.5个百点；
平均日收入分别为6.9、11.4万美元/天，分别同比下降1.4%、
15.6%。
➢油田技术服务：油技业务营收196.00亿元，同比+29.9%，毛利率
23.6%，同比下降5.7个pct。我们认为，毛利率下滑主要源于全球通
胀影响，相关营业成本有所提升。
➢船舶板块：船舶业务营收37.25亿元，同比+12.6%，毛利率为-
➢船舶板块：船舶业务营收37.25亿元，同比+12.6%，毛利率为-
0.1%，同比减少8.9个百分点，公司管理和运营船队作业54335天，
同比增加8.6%，毛利率同比基本持平。
➢物探采集和工程勘察板块：物探和工程勘察板块营收19.88亿元，同
比基本持平，毛利率为0.7%，同比减少了1.8个pct。2022年，公司
自主拖缆成套采集装备列装12缆物探船“海洋石油720”并实现商业
化应用，自主研发的海底地震节点（OBN）采集装备实现产品定型及
小批量制造，通过优化OBN作业施工方案，持续打破作业日产记
录。
➢供给弹性不足或将支撑油价，油服行业景气度有望上行。从中长期
看，OPEC原油剩余产能有限，供给弹性不足或将支撑油价高位运
行。根据IEA报告，当前OPEC+剩余产能主要集中在沙特、阿联