【行业研究报告】千味央厨-公司事件点评报告：定增扩产能，并表收味宝

▌定增扩建新工厂，满足中长期产能需求
▌定增扩建新工厂，满足中长期产能需求
公司拟向特定对象（不超过35名）发行股票募集资金总额
不超过5.9亿元，其中2.02亿元投资于芜湖百福源食品加
工建设项目，3.08亿元投资于鹤壁百顺源食品加工建设项目
（一期），0.42亿元用于收购味宝食品80%股权，0.39亿元
用于补充流动资金。芜湖及鹤壁一期工厂建设主要系对速冻
面米制品产能进行扩充升级，合计新增约9.2万吨年产能，
其中芜湖工厂主要面向华东地区客户，募集资金主要用于改
造旧产线并扩建新工厂，达产后预计新增产能5.2万吨，项
目建设期预计2年，投资回收期5.87年。鹤壁一期工厂主
要面向华北和东北地区客户，达产后预计新增年产能7.2万
吨，项目建设期预计2年，投资回收期6.69年。新工厂建
成后公司有望突破产能瓶颈，满足中长期产能需求。
▌完成味宝并表，发挥协同效应
后，公司将全资控股味宝食品。我们认为此次收购完成后公
司与味宝食品有望发挥良好协同效应。业务方面，味宝主营
产品为黑糖粉圆、琥珀粉圆等，当前已形成1.5万吨粉圆年
生产能力，有助于公司切入茶饮赛道，贡献业绩增量；渠道
方面，味宝核心客户较为稳定，主要包括百胜中国和津味实
业（对应品牌85度C）等知名品牌企业，且为百胜中国T1
级供应商，公司通过味宝有望增强与百胜中国粘性，并进一
步拓展茶饮客户，巩固大客户优势。2021/2022年味宝食品
营收分别为0.75/0.42亿元，净利润分别为0.12/-0.04亿
元。2022年业绩下降，系疫情导致核心客户经营受损所致。
▌盈利预测
暂不考虑定增影响，我们预计2022-2024年EPS为
1.23/1.63/2.09元，当前股价对应PE分别为58/44/34倍，
▌风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、定增进展不及预期、B
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