【行业研究报告】家联科技-轻工制造:高增长收官,可降解制品成长可期

类型: 年报点评

机构: 西南证券

发表时间: 2023-03-23 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 11:10:40

业绩摘要:公司发布年报。2022年公司实现营收19.8亿元(+60.1%);实现归
母净利润1.8亿元(+151.7%);实现扣非净利润1.6亿元(+200.2%)。单季度
来看,2022Q4公司实现营收4亿元(+20.5%);实现归母净利润0.3亿元
(+55.1%);实现扣非后归母净利润0.3亿元(+189.5%),业绩表现靓丽。
Q4毛利率显著提升,盈利能力显著改善。报告期内,公司整体毛利率为22.2%,
同比+4.2pp;其中22Q4毛利率为23.8%,同比+9.7pp。得益于原材料价格下
降、生产效率提高和汇率贬值,毛利率同比改善。分产品看,塑料制品毛利率
为22.7%(+5.3pp),生物全降解制品毛利率23.4%(+0.8pp),纸制品及其他
毛利率17.1%(-4pp)。分区域看,外销毛利率23.9%(+5.4pp),内销毛利率
16.6%(-0.4pp)。外销毛利率快速上升,主要由于外销订单大幅上涨,且受益
于人民币贬值;内销毛利率相对稳定。费用率方面,公司总费用率为12%,同
比-0.9pp,主要由于财务费用率下降,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发
费用率分别为5%/4.7%/-0.8%/3.2%,同比-0.1pp/+1pp/-1.9pp/+0.1pp。2022
年公司利息收入增加且汇兑收益增加,财务费用率有所减少;此外由于本年度
并表收购公司家得宝,管理人员工资及专业服务费增加,管理费用率有所增加。
综合来看,公司净利率为9.1%,同比+3.3pp;单Q4净利率为8.8%,同比+2pp,
全年盈利能力显著改善。经营活动现金流量净额为6.5亿元,较上期增长
504.1%,现金流充裕;应收账款为2.3亿元,同比增长54.1%,主要由于公司
业务规模扩大,占营收比增加0.7pp。
业务规模扩大,占营收比增加0.7pp。
塑料制品增长亮眼,全降解及纤维产品占比提升。从品类来看,2022年塑料制
品营收达到16.6亿元,同比增长55.4%,营收占比为83.9%(同比-2.5pp),主
要得益于海外餐饮需求修复,餐饮具订单旺盛。生物全降解制品营收为1.4亿元,
同比增长52.4%,营收占比为7.1%(同比-0.4pp)。纸制品及其他营收为1.8亿
元,同比增长135.9%,营收占比达9%(同比+2.9pp)。全降解及纤维制品营收
增长,一方面由于公司收购甘蔗纤维制品厂商家得宝,在报告期内进行技改增
效,产能快速爬坡;另一方面国内茶饮客户订单放量,公司在可降解制品大客
户的供应份额持续提升。中长期来看,公司产能储备充足,1)家居用品方面,
通过收购美国家居用品公司SumterEasyHome,以及使用超募资金投入年产
12万吨生物降解材料及制品、家居用品项目,进军家居用品赛道,进一步完善
公司产品线。2)可降解制品方面,IPO募投项目澥浦厂区生物降解材料制品及
高端塑料制品生产线建设项目预计将增加1.6万吨生物降解材料制品;拟发行可
转债用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目,预计于23-24年投产;
收购浙江家得宝,进一步切入植物纤维制品领域,全降解产品矩阵进一步丰富,
规模效应进一步显现。
外销营收高增长,客户集中度风险逐年下降。从销售区域来看,2022年外销营
收达15.3亿元,同比增长75.3%,营收占比达77.2%(+6.7pp),主要得益于
海外疫情管控放开,进一步推动餐饮具需求,同时公司在提升原有客户份额的
同时积极拓展新客户渠道,带动外销营收整体提升。内销营收为4.5亿元,同比
增长23.8%,营收占比为22.8%(-6.7pp),主要得益于公司凭借丰富产品线和
-21%
-6%
9%
25%
40%
55%
22/322/522/722/922/1123/123/3
家联科技沪深300
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