【行业研究报告】腾讯控股-4Q22财报点评:业务同步迎来复苏,未来增量显著

类型: 港股公司研究

机构: 中国银河

发表时间: 2023-03-23 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 11:15:16

⚫事件22Q4公司实现营收1449.54亿元,同比+0.53%,环比+3.47%;
NON-IFRS归母净利润为297.11亿元,同比+19.42%,连续两个季度
盈利回升。全年实现营收5545.52亿元人民币,同比-1.0%;Non-IFRS
盈利回升。全年实现营收5545.52亿元人民币,同比-1.0%;Non-IFRS
净利润为1156.49亿元,同比-6.57%;毛利率为42.7%,同比上升
2.55pct;Non-IFRS净利率为20.9%,同比下降1.2pct。
⚫海外游戏表现亮眼,国内游戏迎来修复22Q4网络游戏收入418亿
元,同比下降2.34%。国际游戏市场收入139亿元,同比增长5%,
占游戏收入比重提升5pct至33%,主要系老游《VALORANT》借助
新英雄和游戏模式于Q4取得MAU和流水同比增长,《使命召唤手
游》和《英雄联盟》贡献增量,Q4成功发布新游《胜利女神:妮姬》
和《战锤40K:暗潮》;本土游戏市场收入下降6%至279亿元,但
仍保持市场领先地位,《王者荣耀》Q4恢复DAU同比增长,并于23
年春节假期取得流水新高。2023年2月发布新游《黎明觉醒:生机》,
且未来储备产品丰富,国内市场有望重回增长。
⚫广告需求改善,视频号及小程序投放效率、变现能力提升22Q4网
络广告营收为246.6亿元,同比增长14.6%,其中社交广告营收214
亿元,同比增长17%。包括视频号信息流广告在内的更多广告库存得
到释放,同时电商平台、快消及游戏行业广告主的广告开支显著增长,
广告主需求有所改善。公司加强了广告生态系统驱动交易的能力,Q4
引流到商家企业微信和小程序的广告占微信广告收入超1/3。公司提
升后的机器学习基础设施提升了广告主的广告转化率和投资回报率。
⚫金融科技短暂受阻,企业服务业务缩减22Q4金融科技及企业服务
收入为472.44亿元,同比下降1.49%。Q4商业支付业务暂时收到疫
情影响,交易金额增长放缓。随着消费复苏,截止目前23Q1商业支
付金额恢复双位数同比增长,金融科技服务将带来增量。
⚫投资建议随着经济恢复,公司业绩有望逐步恢复增长,我们预计公
司23-24年归母净利润分别为1367.79/1555.07亿元,对应EPS分别
为14.30/16.25,对应PE分别为23/20X,继续维持推荐评级。
⚫风险提示互联网行业监管风险,市场竞争加剧的风险,云计算发展
不及预期的风险等。
主要财务指标