【行业研究报告】中国移动-数字化转型成为成长第一引擎

类型: 年报点评

机构: 国金证券

发表时间: 2023-03-23 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 12:12:03

业绩简评
业绩简评
3月23日,公司发布2022年年度报告,报告期内实现营业收入
9373亿元,同比增长10.5%;归母净利润1255亿元,同比增长8.2%。
EBITDA为人民币3292亿元,同比增长5.8%。总体符合市场预期。
经营分析
营收保持双位数增长,盈利指标全球领先。报告期内公司营收同
比增长10.5%,核心经营指标持续好转。分市场看,个人市场稳步
提升,移动客户总数9.75亿户,其中5G客户占比提升至63%,带
动移动ARPU提升至49元。家庭市场向HDICT数智生活+转型,客
户综合ARPU为人民币42.1元,同比增长5.8%。政企市场云+5G
双引擎,市场、产品和支撑能力全面跃升。盈利指标保持全球领
先,EBITDA率35.1%,净利润率13.4%。资本开支1852亿元,占
收入比22.8%,同比下降1.6PP,22年是5G三年投资高峰的最后
一年,预计未来投资强度将逐步下行至20%左右。
数字化转型是成长第一引擎,推动收入结构优化。2022年公司数
字化转型收入达到2076亿元,同比增长30.3%,对主营业务收入
增量贡献达到79.5%,占主营业务收入比提升至25.6%。其中,行
业数字化DICT收入同比增长38.8%,达到人民币864亿元,带动
全年HBN营收占比提升至39.8%。移动云收入503亿元,同比增长
108.1%,连续三年实现翻倍增长,跻身国内行业第一阵营。通过
构建“云+数据”的能力,公司正在加速实现商业模式从“管道+
流量”向“连接+算力+能力”的转型。
定位“世界一流信息服务科技创新公司”,增长和转型预期打开未
来市值空间。公司董事会建议22年派息率为67%,并计划自23
年现金分红率提升至70%以上。我们看好数字经济时代下公司实现
从人口红利到信息红利的转型,伴随公司基本面出现趋势性好转,
投资强度稳中向下,经营利润稳健增长,市值空间有望逐步上行。
盈利预测与估值
预计公司2023-2025年收入分别为10324亿/11453亿/12819亿元,
归母净利润分别为1371亿/1512亿/1685亿元,对应EPS分别为
风险提示
5G业务尚未形成清晰商业模式,组织与激励机制无法适应业务转
型需要。
公司基本情况(人民币)