【行业研究报告】中矿资源-交接覆盖：锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱

(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
中矿资源是全球铯铷盐精细化工领域的龙头企业，也是全球甲
酸铯的唯一生产商和供应商。甲酸铯作为油气行业中最优质的
钻井液、完井液、封隔液、射孔液和填充液等，以大幅度提高
产油率和钻进效率、减小摩擦系数、降低卡钻风险、不易引起
金属腐蚀、环保等无可比拟的优势，倍受世界级石油企业的青
睐，已成熟应用于欧洲北海等地区。随着国内油气行业绿色发
展的推动，甲酸铯在国内的应用前景可观。
中矿资源营收及净利润大幅增长。2022年前三季度，公司实现
营业收入54.89亿元，同比增长293.51%；营业利润23.89亿
营业收入54.89亿元，同比增长293.51%；营业利润23.89亿
元，同比增长511.61%；净利润20.51亿元，同比增长
583.87%；扣非后归属母公司股东的净利润19.99亿元，同比增
长585.46%；公司总资产99.85亿元，同比增长77.52%。
锂盐、铯铷和勘探三架马车齐驱。公司锂类矿石原料主要来自
加拿大和津巴布韦，津巴布韦目前两条生产线，一条生产线产
能由70万吨扩建至120万吨，或将扩建至200万吨，另一条生
产线将新建产能为200万吨。2023年计划锂盐产品产量2.5万
吨，即1.5万吨的电池级氢氧化锂加1万吨的电池级碳酸锂。24
年预计新增3.5万吨，总产量达6万吨，叠加0.6万吨的氟化
锂，锂类产量预计为6.6万吨。随着雅宝退出铯铷市场，公司铯
铷板块预计增速约为50%。
盈利预测与估值：中矿资源是我国电池级氟化锂的主要生产
商，以及世界最大的铯铷产品生产商。我们预计公司2022-2024
年EPS分别为7.76、10.78和15.11元/股，给予2023年9倍PE
估值，对应合理价值为97.02元，交接覆盖维持“优于大市”评
级。
风险提示：投产不及预期、锂盐价格波动。
吴旖婕YijieWu
lisa.yj.wu@htisec.com
40
70
100
130