【行业研究报告】复旦微电-2022 年年报点评：全年业绩高增，FPGA占比不断提升

复旦微电（688385.SH）2022年年报点评
全年业绩高增，FPGA占比不断提升
全年业绩高增，FPGA占比不断提升
2023年03月24日
➢事件：复旦微电3月21日发布2022年年报，公司2022年实现收入35.39
亿元（YoY+37.31%），归母净利润10.77亿元（YoY+109.31%），扣非后归
母净利润10.19亿元（YoY+129.49%）。对应4Q22单季度，公司实现收入8.35
亿元（YoY+11.96%，QoQ-16.69%），归母净利润2.18亿元（YoY+72.43%，
QoQ-33.77%），扣非后归母净利润1.84亿元（YoY+69.96%，QoQ-41.82%）。
➢多产品线协同发展，营收利润逆势高增。2022年在半导体行业景气周期下
行的情况下，公司聚焦优势领域，积极开拓工业级、高可靠等应用场景，实现收
入和利润的逆势高增，全年综合毛利率达到64.67%，同比提升5.76pct，净利
率达到30.43%，同比提升10.47pct。分产品线来看，2022年公司安全与识别
芯片/非挥发存储/智能电表芯片/FPGA及其他芯片分别实现营业收入
9.76/9.40/5.95/7.81亿元，同比增长12.67%/30.41%/101.02%/82.81%，毛
利率分别同比提升3.39pct/9.63pct/7.71pct/-0.01pct。
➢FPGA业务高速成长，新产品推进顺利。2022年公司FPGA业务实现收入
7.81亿元（YoY+82.81%），营收占比从21年的16.58%提升至22年的22.03%。
FPGA高速成长主要由于公司亿门级FPGA产品持续放量，同时公司嵌入式可编
程PSoC产品已成功量产，在多个客户批量应用。新产品方面，公司正积极开展
十亿门级产品开发，不断丰富28nmFPGA及PSoC芯片谱系种类以满足市场不
同层次需求；公司新一代配置有APU、GPU、VPU、eFPGA、AI引擎的异构智
能PSoC产品——FPAI也成功发布，确保公司行业领先地位。
➢部分消费类业务短期承压，产品迭代+结构优化稳健成长。2022年以存储
类产品为代表的应用于消费类市场的芯片需求下滑、价格承压，公司Q4计提存
货跌价损失0.48亿元，全年计提存货跌价损失共1.35亿元。公司积极推进产品
迭代，改善产品结构，实现了相关产品线的收入增长和毛利率改善。安全与识别
芯片方面，公司保持在金融、交通等领域发展势头，在电信类SIM卡和安全芯片
等市场有所突破，加大NFC系列芯片客户导入，重点拓展海外POS、汽车电子、
电动两轮车等新应用领域市场机会。非挥发存储业务方面，公司通过加强在工业
市场、高可靠市场、汽车电子等领域市场拓展，保证了整体产品线平稳增长，目
前公司EEPROM产品已通过AEC-Q100车规认证，NOR\NAND等产品也有相
应产品在认证推广过程中。智能电表芯片方面，公司保持在智能电表MCU市场
国内领先地位，积极拓展通用低功耗、汽车电子等市场产品拓展，增长可期。
➢投资建议：预计公司2023/24/25年归母净利润分别为14.73/18.31/23.53
亿元，对应现价PE分别为40/33/25倍，公司是国内领先的大型IC设计公司，
FPGA等高可靠业务国内技术领先，且处于高速成长阶段，维持“推荐”评级。
➢风险提示：下游市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；研发进展不及预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）3539451855276628
增长率（%）37.327.722.319.9
归属母公司股东净利润（百万元）1077147318312353
增长率（%）109.336.724.328.5
每股收益（元）1.321.802.242.88
PE55403325
PB13.210.28.06.2
推荐
维持评级