【行业研究报告】北新建材-22年业绩短期承压,看好23年需求复苏与渠道优化

类型: 年报点评

机构: 中邮证券

发表时间: 2023-03-24 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 14:12:15

⚫事件:
公司发布2022年度报告,2022年实现营业收入199.34亿元,
同比下降5.49%;实现归母净利润31.36亿元,同比下降10.71%;
扣非归母净利润26.15亿元,同比下降23.39%。2022Q4单季度实
现营业收入46.24亿元,同比下降10.44%;归母净利润7.92亿
现营业收入46.24亿元,同比下降10.44%;归母净利润7.92亿
元,同比增长0.64%;扣非归母净利润3.62亿元,同比下降
51.60%。
⚫业绩短期承压,看好23年需求复苏与渠道优化
2022年,公司石膏板/龙骨/防水业务分别实现收入133.65
/25.17/31.45亿元,分别同比下降3.02/8.65/18.88pct。我们认
为公司营收下降主要由于2022年下游需求明显走弱。2023年来
看,房地产基本面修复趋势已逐渐显现,前期疫情压制的需求也
正在释放;同时,公司“公装到家装、城市到县乡、基材到面
材、产品到服务”的渠道下沉、结构优化对业绩的提振有望逐步
显现。2022年,公司销售毛利率/净利率分别为29.24%/15.77%,
分别同比下降2.59/1.07pct。各业务毛利率方面,公司石膏板/
龙骨/防水业务毛利率分别为34.95%/18.94%/17.04%,分别同比-
2.31/+0.51/-6.62pct。公司石膏板、龙骨业务毛利率保持稳
健,防水业务受主要原材料沥青价格涨幅较大所拖累。
⚫石膏板主业强者恒强,单平米毛利逆势提升
根据中国建筑材料联合会石膏建材分会的统计,2022年,全
国石膏板产销量为30.73亿平方米,同比下滑12.54%;公司石膏
板产/销量分别为20.95/20.93亿平方米,分别同比下降13.53%
/12.01%。公司石膏板市占率为68.11%,同比提升0.36pct。价格
和成本方面,2022年公司石膏板平均销售单价为6.39元/平方
米,同比增加0.590元/平方米;单位成本为4.15元/平方米,同比
增加0.585元/平方米;其中,单位原材料/燃料动力/人工成本/
其他分别为2.38/1.15/0.27/0.36元/平方米,同比增加0.231
/0.259/0.041/0.054元/平方米;单位毛利为2.23元/平方米,同
比增加0.073元/平方米。公司以高市占率获强定价权,石膏板单
位毛利实现逆势增长。
⚫22Q4净现比大幅提升,延续高质量稳健经营
2022年公司现金流保持了一贯的稳健、优质,全年经营性现
金流量净额为36.64亿元,同比下降4.35%;净现比为116.83%,
同比提高7.70pct;收现比/付现比分别为103.67%/102.14%,分
别同比下降2.65/8.06pct。2022Q4单季净现比为271.36%,同
-28%
-23%
-18%
-13%