【行业研究报告】海天精工-布局优化效果显著，业绩兑现高增长

收入31.77亿元，同比增加16.37%；归母净利润5.21亿元，同比增加
40.31%，扣非归母净利润4.72亿元，同比增长37.38%。Q4公司实现
营收8.11亿元，同比增长12.37%，实现净利润和扣非归母净利润分别
1.31亿元和1.27亿元，同比分别增长20.94%和24.17%。
优化产能布局，积极开拓海外市场，公司业务实现快速增长。公司年
初新设的新能源事业部逐月持续提升生产能力；
5月，公司取得了宁波
北仑小港姜桐岙地块328亩土地使用权，推进公司高端数控机床智能
化生产基地项目；11月，广东子公司首台机床正式下线，为华南区域
进一步开拓市场奠定了产能供应保障。2022年公司优势产品得到进一
步巩固和提升，数控龙门加工中心实现收入18.16亿元，同比增长
29.85%，该业务收入占比达到57.16%。公司克服困难积极开发国外客
户，海外区域销售收入同比保持高速增长，并完成了印度尼西亚参股
子公司的筹建。2022全年国内市场营收同比增长11.96%，海外市场营
收同比增长77.66%，全年公司实现营业收入31.77亿元，同比增长
16.37%。公司注重客户发展与服务质量，积极拓展下游不同行业的应
用市场，形成广泛的客户基础，建立起良好的品牌形象和较高的市场
知名度，规模效应扩大有望带来新的业绩增长点。
规模效应扩大，盈利水平快速增长。2022年公司毛利率达到27.31%，
同比提升1.59pct，龙门加工中心作为收入比重最大产品，毛利率实现
30.95%，同比提升0.92pct,主要原因为公司积极拓宽国内外市场，高
毛利率业务收入大幅增长，同时规模效应扩大也使得成本控制向好，
全年销售费用率为4.80%，同比下降0.39pct，管理费用率为1.31%，
同比提升0.12pct。公司全年实现扣非归母净利润4.72亿元，同比增
长37.38%，净利率16.39%，同比增长2.80pct，盈利能力稳健。
资金状况稳健，充分发挥技术研发优势。公司不断优化资产负债结构，
银行授信额度充足，资金优势将有助于公司持续巩固领先地位，同时
可以投入足够的资金进行市场开拓和新产品研发。公司取得
238项专
利，并与国内科研院校合作开发了多项技术，2022年公司研发费用支
出1.18亿元，同比增长4.25%。
国产替代进程加速，盈利能力有望进一步提升。国际数控机床企业普
遍存在跨国售后服务成本高的情况，海外疫情的反复也加速了机床行
业国产替代的进程，公司作为本土企业且为行业领先核心机床厂商，
相对于国际同行具有售后服务人员充足、反应速度快的优势，良好的
性价比也将助力公司率先实现机床领域国产替代的突破。
盈利预测与投资建议：公司新能源和海外业务实现快速增长，国产替
代进程加速，有望打开新的盈利空间。我们预计公司
2023-2025年将
分别实现归母净利润6.41亿元、7.84亿元、9.69亿元，对应EPS为
1.23、1.50、1.86元，对应PE为25倍、21倍、17倍，首次覆盖给予
推荐评级。
风险提示：市场竞争加剧，核心零部件进口依赖风险。
鲁佩