【行业研究报告】电气设备-玻璃玻纤行业专题研究：TCO玻璃：薄膜电池产业加速，定制化属性凸显先发优势

FirstSolar扩产带来供需缺口，国内薄膜电池放量更需定制化产品配套。
根据我们对各薄膜电池的TCO玻璃用量测算，预计2025年全球TCO玻
璃需求或超1.4亿平：1）碲化镉。FirstSolar扩产，2025年产能20GW，
璃需求或超1.4亿平：1）碲化镉。FirstSolar扩产，2025年产能20GW，
预计TCO玻璃用量超9000万平。国内中建材等碲化镉企业的TCO玻璃
需求在1600万平以上。2）钙钛矿。根据目前扩产规划，假设2025年有
1GW钙钛矿出货量，对应TCO玻璃需求600万平。目前FirstSolar的
TCO玻璃供应商为板硝子，但FirstSolar扩张后板硝子存在供给不足，金
晶科技或将填补部分缺口，供货份额提升的关键在于产品性能和成本。国
内碲化镉企业仍在提升转换效率，对TCO玻璃性能要求将持续提升，钙
钛矿技术路线仍在探索中，各家企业生产工艺、材料选择尚未定型，TCO
玻璃企业需要与钙钛矿客户共同配套研发，根据其工艺、材料提供定制化
的产品，金晶科技、耀皮玻璃等具备先发优势的企业将大为受益。
投资建议：FirstSolar扩产、BIPV渗透率提升以及钙钛矿电池催化下，
TCO玻璃需求快速提升，建议关注在TCO玻璃领域具备先发优势的企业
金晶科技、耀皮玻璃。
风险提示：碲化镉电池需求不及预期风险、钙钛矿电池研发不及预期风险、
测算误差风险。
行业走势
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