【行业研究报告】家联科技-22年业绩高增，内销市场拓展值得期待

点评：
➢外销强劲、内销持续推进，环保制品产能储备充足。公司2022实现营
业收入19.76亿元，同比增长60.1%，单Q4实现营业收入3.96亿元，
同比增长20.5%。分产品看：塑料制品（含餐饮具与塑料家居用品）全
年实现收入16.58亿元，同比增长55.4%；生物全降解制品全年实现营
业收入1.4亿元，同比增长52.4%；纸制品及其他全年实现营业收入
1.78亿元，同比增长135.9%。分地区看：公司全年在北美、欧洲、中
国大陆分别实现营业收入11.89亿元、2.46亿元、4.51亿元，分别同
比增长85.5%、71.4%、23.8%。根据海关数据，22年塑料制餐具及厨
房用具累计出口金额达103亿美元，累计同比增长17.58%，全年海外
市场对塑料餐饮具需求较强，同时公司年内实现市场占有率扩大，外销
收入实现75.3%快速增长。内销方面，公司持续发展餐饮、新式茶饮等
客户，随着禁塑令背景下餐饮具向环保材料转向及消费复苏，内销有望
持续增长。产能规划方面：公司IPO募投澥浦厂区生物降解材料制品
及高端塑料制品生产线建设项目截止年报进度达57%，公司预计2023
年9月30日达到预计可使用状态。超额募资项目年产12万吨生物降
年9月30日达到预计可使用状态。超额募资项目年产12万吨生物降
解材料正在建设中。10万吨甘蔗渣可降解环保制品为可转债募投项目。
➢原材料成本逐季改善，公司盈利释放。1）毛利率方面，公司全年实现
毛利率22.24%，同比+4.2pct，单Q4毛利率23.83%，同比+9.7pct，
环比+0.89pct。公司主要原材料与国际油价走势相关，期内原材料价格
逐季下降驱动公司毛利率改善。2）期间费用方面，公司全年销售、管
理、研发、财务费用率分别为5.0%、4.7%、3.2%、-0.8%，同比变化
-0.1pct、+1.0pct、+0.1pct、-1.9pct；其中管理费用率提升主要为管理
人员工资及专业服务费增加，财务费用率变动主要为利息收入及汇兑收
益增加。3）净利润方面，公司全年实现归母净利润1.79亿元，同比增
长151.7%，扣非归母净利润1.55亿元，同比增长200.2%，净利率为
9.07%，同比+3.3pct。4）运营方面，公司全年实现经营活动现金流为
6.54亿元，同比增长504%，主要为公司销售规模扩大与毛利率提升所
致；投资活动现金流为-4.86亿元，主要为理财活动；筹资活动现金流-
3.74亿元，主要为借款归还。
➢盈利预测与投资评级：公司生物全降解塑料制品技术优势领先，通过收
购布局可降解植物纤维工厂，产能加速布局，随着全球禁塑令推进，国
内外客户的快速导入，生物全降解制品业务有望进入快速发展期。传统