【行业研究报告】千味央厨-定增扩产,成长可期

类型: 事件点评

机构: 信达证券

发表时间: 2023-03-24 00:00:00

更新时间: 2023-03-24 16:14:37

事件:公司公告定增预案,拟向特定对象发行股票募资不超过5.9亿元,其中
拟投入2.02亿用于芜湖百福源食品加工建设项目、3.08亿元用于鹤壁百顺源食
品加工建设项目(一期)、0.42亿元用于收购味宝食品80%股权、以及0.39亿
元用于补充流动资金。
点评:
➢公司拟收购味宝剩余80%股权,布局茶饮供应链。公司拟使用募集资金
黑糖粉圆、琥珀粉圆等茶饮配料,核心客户主要为百胜中国(对应品牌肯
德基、必胜客等)和津味实业(对应品牌85度C)等,是百胜中国T1级
别供应商。公司收购味宝食品将有助于公司跨出速冻面米赛道,利用味宝
食品向茶饮客户扩展业务。2021-22年,味宝食品实现营收分别为7,525万
元和4,249万元,净利润分别为1,213万元和-420万元。2022年由于疫情
影响,大客户采购需求减少,味宝食品营收和净利润均有下降。2021年味
宝食品净利率达到16.1%,公司收购味宝食品能提升持续盈利能力。味宝
食品估值较低,按照2021年业绩计算,此次收购对应PE仅为4.3倍。
➢定增项目拟扩充速冻面米产能,进一步提高公司市场份额。此次定增项目
拟建芜湖及鹤壁工厂,合计新增产能约9.2万吨。芜湖项目主要服务华东
地区客户,达产后将实现5.2万吨产能。鹤壁项目主要服务华北、东北地
区,达产后将实现7.2万吨产能。公司加大对华北和华东地区的产能投
入,既能满足日益增长的市场需求,也能完善区域生产布局,降低冷链运
输成本。
➢盈利预测与投资评级:公司在产品打磨和渠道拓展的能力正被逐步验证。
➢盈利预测与投资评级:公司在产品打磨和渠道拓展的能力正被逐步验证。
蒸煎饺主打性价比策略,营收有望保持高增长。公司继续支持重点经销商
做强做大,经销渠道仍有望保持高增长。大客户在研发、质控体系等方面
都对公司有赋能,同时大客户的品牌背书也助力新客户的开发,未来公司
有望协助大客户做更多细分品类的供应链整合。不考虑此次增发项目,我
们预计公司22-24年EPS分别为1.18/1.71/2.17元,对应PE分别为
➢风险因素:原材料价格上涨超预期;新品推广不及预期。
重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)9441,2741,4921,9292,373
增长率YoY%6.2%34.9%17.1%29.3%23.0%
归属母公司净利润
(百万元)
7788102148188
增长率YoY%3.3%15.5%15.7%44.7%27.2%
毛利率%21.7%22.4%23.0%24.3%24.4%
净资产收益率ROE%13.2%9.3%9.7%12.3%13.5%
EPS(摊薄)(元)1.241.251.181.712.17
市盈率P/E(倍)--46.5760.3441.7032.78
市净率P/B(倍)--5.295.845.124.43